➔ L’acceptabilité sociale se définit par la perception des parties prenantes à l’égard de la conduite juste et légitime de l’exploitant ou du propriétaire. Il s’agit d’un facteur puissant qui procure aux exploitants un
contexte favorable dans lequel exploiter des actifs d’infrastructure.
➔ Les investisseurs en infrastructures à long terme par excellence ont un bagage d’expérience et une compréhension des facteurs contribuant à l’acceptabilité sociale, par exemple les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, de même qu’un grand sens du devoir.
➔ Les investisseurs peuvent maintenir leur acceptabilité sociale en se mettant l’accent sur la durabilité à long terme, en s’attirant la bienveillance de toutes les parties prenantes et en établissant des habitudes de communication saines avec les exploitants.
Un contrat peut stipuler les droits et les obligations, mais l’acceptabilité sociale relève des parties prenantes
Le droit légal de construire, d’exploiter ou d’entretenir un actif d’infrastructure découle souvent d’une concession ou d’un contrat établi avec les autorités locales, lequel énonce les droits et les obligations de chaque partie. Ce document est certes crucial, mais l’investisseur à long terme a aussi besoin d’un environnement opérationnel favorable, qui, lui, dépend de quelque chose de moins tangible : l’acceptabilité sociale.
L’acceptabilité sociale est un facteur puissant qui procure aux exploitants un contexte favorable dans lequel exploiter des actifs d’infrastructure. Pour ce faire, les exploitants doivent s’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes en gérant les actifs d’une manière juste et durable, et en collaborant avec la collectivité en vue de répondre aux besoins locaux par des moyens qui appuient le modèle d’affaires.
Autrement dit, il s’agit de la perception des parties prenantes à l’égard de la conduite juste et légitime de l’exploitant ou du propriétaire. Bien qu’aucun document n’en fasse dûment état, l’acceptabilité sociale est un facteur décisif pouvant rehausser ou éroder la valeur. Lorsque les exploitants ne parviennent pas à maintenir leur acceptabilité sociale, ils peuvent – de concert avec leurs investisseurs – subir de lourdes pertes. La confiance obtenue grâce à l’acceptabilité sociale permet aux investisseurs et aux exploitants du secteur des infrastructures privées d’exercer leurs activités dans un domaine largement considéré comme appartenant au secteur public.
Les entreprises d’infrastructure assurent en général la prestation de services essentiels à un vaste bassin de clients, parfois par voie de monopole auprès d’une clientèle garantie, ce qui en fait une priorité pour les collectivités locales et les parties prenantes du secteur public. Lorsque les cadres réglementaires régissant les entreprises et les projets d’infrastructure sont stables et prévisibles, les investisseurs peuvent être séduits par ces sociétés, compte tenu des rendements réguliers qu’elles peuvent générer tout au long de la durée de vie des actifs. Pour les parties prenantes du secteur public et la société en général, il s’agit d’un moyen abordable et efficace de construire et d’entretenir des infrastructures névralgiques. Comme le monde fera face à une pénurie de financement de projets de grande envergure de 94 000 milliards de dollars américains jusqu’en 2040, la demande de capitaux dans ce secteur est forte. De plus, comme les flux de trésorerie à long terme sont généralement à l’abri de l’inflation et génèrent des liquidités pour les investisseurs, les investissements en infrastructures demeureront alléchants pour de nombreux investisseurs institutionnels.
Pour que ces investissements soient couronnés de succès, toutefois, il est important pour les investisseurs à long terme de connaître leurs partenaires d’investissement et l’équipe de la haute direction qui seront chargés de l’exploitation de l’actif et de leur faire confiance. Dans certains cas, ces partenaires peuvent être d’autres investisseurs financiers qui forment un consortium. Ou encore, il peut s’agir d’une entreprise familiale fortement ancrée dans la région ou d’un acteur stratégique qui dispose d’une expertise dans des secteurs d’activité précis. Dans le cadre de leur contrôle diligent, les investisseurs peuvent en apprendre davantage sur les partenaires potentiels en étudiant leurs antécédents de placement, en examinant leur couverture médiatique et en évaluant la solidité de leurs relations avec les parties prenantes. Les investisseurs comme Investissements RPC injectent du capital et de l’expérience, mais ils doivent avoir la certitude que les entreprises dans lesquelles ils investissent comprennent le marché et conduisent leurs activités selon les normes éthiques et professionnelles les plus élevées. Autrement dit, ils doivent s’assurer que l’acceptabilité sociale de leurs partenaires est solide et durable.
Si les exploitants d’actifs monopolistiques ne tiennent pas compte du rôle que l’acceptabilité sociale peut jouer pour se tailler une réputation ou la ternir, ils pourraient avoir de la difficulté à attirer les meilleurs et les plus brillants talents, peiner à exercer leurs activités et voir 1 Oxford Economics. Global Infrastructure Outlook. leur attrait amenui dans le cadre d’investissements (ou de soumissions) dans de nouveaux projets. Des manifestations peuvent provoquer la fermeture d’autoroutes ou interrompre la construction de nouvelles installations.
Les investisseurs responsables ont aussi un rôle important à jouer. Ils devraient être des intendants dignes de confiance et assurer la surveillance des équipes de direction, dans le cadre de leurs fonctions de supervision au sein des conseils d’administration, afin de voir à ce que les sociétés d’infrastructure prennent au sérieux cette exigence qu’est l’approbation sociale.
L’un des volets de ce bien commun est de veiller à ce que les actifs soient exploités d’une manière juste et durable, particulièrement à l’heure actuelle, où les pressions pour atténuer les risques physiques et transitionnels posés par les changements climatiques se font plus fortes. Un autre volet consiste à exercer une influence positive et à prendre des mesures proactives afin d’aider les collectivités bordant les actifs d’infrastructure à s’épanouir par des moyens qui complètent le modèle d’affaires. C’est ce qu’on appelle le capitalisme participatif. À Investissements RPC, pour maximiser le rendement des placements et remplir notre mandat, nous devons nous assurer, par nos démarches collaboratives, nos votes et nos décisions de répartition du capital, que les exploitants et la direction font de l’acceptabilité sociale une priorité. L’acceptabilité sociale englobe une foule d’éléments. Nous donnons des exemples issus de sociétés de notre portefeuille qui montrent comment l’acceptabilité sociale se manifeste dans le monde réel. Ces études de cas illustrent l’importance pour les investisseurs de maintenir l’acceptabilité sociale lorsqu’ils veillent sur les sociétés dans lesquelles ils investissent. Lorsque les exploitants effectuent une gestion soigneuse, l’acceptabilité sociale de la société peut faire croître la valeur d’un placement tout au long de son cycle de vie.
La sécurité publique est primordiale
Accorder la priorité à la sécurité grâce à un entretien proactif pour établir la confiance du public et préserver la durabilité et la valeur d’un actif.
Au Brésil, 270 personnes ont péri en 2019 dans la rupture du barrage de Brumadinho, qui se trouvait sur l’emplacement d’une mine de minerai de fer. Les catastrophes comme celle-ci nous rappellent l’importance de notre responsabilité à entretenir nos structures essentielles, comme les ponts et les barrages. Il est bien légitime que les parties prenantes s’attendent à ce qu’une structure essentielle comme un pont ou un barrage soit entretenue et exploitée d’une manière sécuritaire. Après tout, c’est la raison pour laquelle les exploitants responsables et leurs investisseurs peuvent récolter les fruits d’un tel actif. Si la confiance est ébranlée, les conséquences peuvent être désastreuses. Les pertes humaines et environnementales subies par les collectivités locales ont été considérables, car 12 millions de mètres cubes de résidus miniers toxiques se sont infiltrés dans le sol 2 BBC News. Brazil dam disaster: How do you clear tonnes of toxic sludge? Le guide de l’investisseur sur le maintien de l’acceptabilité sociale : 1. Mettre l’accent sur la durabilité à long terme, en prenant des décisions fondées sur la valeur à long terme, et non sur les bénéfices à court terme, et en reconnaissant qu’il pourrait être judicieux d’investir maintenant dans des mesures visant à régler les problèmes environnementaux, sociaux et de gouvernance futurs, y compris les changements climatiques. 2. S’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes, y compris les administrations publiques, les fournisseurs locaux, les employés, les clients et la collectivité environnante. Pour ce faire, il faut une expertise régionale et des relations locales; le fait d’avoir du personnel sur le terrain est essentiel pour renforcer la crédibilité des investisseurs internationaux. 3. Établir des habitudes de communication saines entre les investisseurs à long terme et les exploitants.
Le guide de l’investisseur sur le maintien de l’acceptabilité sociale :
1. Mettre l’accent sur la durabilité à long terme, en prenant des décisions fondées sur la valeur à long terme, et non sur les bénéfices à court terme, et en reconnaissant qu’il pourrait être judicieux d’investir maintenant dans des mesures visant à régler les problèmes environnementaux, sociaux et de gouvernance futurs, y compris les changements climatiques.
2. S’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes, y compris les administrations publiques, les fournisseurs locaux, les employés, les clients et la collectivité environnante. Pour ce faire, il faut une expertise régionale et des relations locales; le fait d’avoir du personnel sur le terrain est essentiel pour renforcer la crédibilité des investisseurs internationaux.
3. Établir des habitudes de communication saines entre les investisseurs à long terme et les exploitants. Les investisseurs qui ont d’importantes participations, dont l’horizon d’investissement est long et qui sont en mesure d’ajouter de la valeur en tant que propriétaires informés et expérimentés peuvent s’engager auprès des sociétés en portefeuille et contribuer à stimuler des changements opérationnels au moyen d’initiatives de création de valeur. Les investisseurs dans des catégories multiples d’actifs peuvent aussi faciliter la perméabilité des pratiques exemplaires entre les actifs de leur portefeuille.
Les investisseurs qui ont d’importantes participations, dont l’horizon d’investissement est long et qui sont en mesure d’ajouter de la valeur en tant que propriétaires informés et expérimentés peuvent s’engager auprès des sociétés en portefeuille et contribuer à stimuler des changements opérationnels au moyen d’initiatives de création de valeur. Les investisseurs dans des catégories multiples d’actifs peuvent aussi faciliter la perméabilité des pratiques exemplaires entre les actifs de leur portefeuille. et se sont déversés dans des cours d’eau.2 En plus des pertes de vies humaines, des défaillances comme celles-là peuvent entraîner d’énormes pertes économiques, causant des torts qui peuvent nuire à l’investissement pendant des années.
Les investisseurs d’infrastructure prudents prennent la sécurité au sérieux et, grâce à leur rôle de supervision au sein du conseil d’administration, s’assurent que la direction et les exploitants disposent de solides régimes d’entretien proactif et de sécurité. Ces investisseurs comprennent que la sécurité est essentielle pour bâtir la confiance du public, préserver la longévité d’un actif et générer un rendement du capital investi raisonnable. C’est l’approche qui a été adoptée par IDEAL, une société dans laquelle Investissements RPC détient une participation et qui exploite d’importantes routes à péage au Mexique.
IDEAL s’est penchée sur les données, à la recherche de tronçons de route à risque et de types d’accidents récurrents. Même si les taux d’incidents étaient conformes aux normes pour le Mexique, l’équipe estimait que le nombre de collisions graves pouvait être réduit. Sur certains tronçons, l’équipe de gestion sur le terrain d’IDEAL a amélioré l’éclairage. Sur d’autres tronçons, l’équipe a mis en place des systèmes efficaces pour assurer le retrait rapide des débris encombrant la chaussée et établir de meilleures relations avec les services de police locaux, coopérant avec eux pour que des ressources suffisantes soient mobilisées en cas de collision. L’équipe a également communiqué avec les autorités afin de promouvoir une sensibilisation générale à la sécurité dans la collectivité. Des initiatives de ce genre, fondées sur des données et mises en place systématiquement, ont contribué à réduire de moitié le taux annuel de collisions en une année.
Cette expérience illustre éloquemment la nécessité pour les investisseurs de sélectionner soigneusement des partenaires et des exploitants locaux en accordant la priorité à ceux qui sont profondément enracinés dans la collectivité locale et qui aspirent à se conformer aux normes internationales. Chacune des mesures prises par IDEAL pour renforcer la sécurité sur ses routes à péage a nécessité l’injection de fonds supplémentaires, ce qui n’avait pas été expressément exigé dans le contrat. Nous avons appuyé sans réserve les dépenses nécessaires à ces améliorations, car ces dernières ont rehaussé la sécurité et mené à une plus grande utilisation des routes et, par conséquent, à une rentabilité accrue. Cet appui a de plus démontré notre engagement à être un investisseur à long terme dans la collectivité.
IDEAL a démontré son engagement envers l’excellence en étendant ces pratiques à toutes les routes de son portefeuille. Elle a réuni une équipe d’experts en sécurité qui a créé une manière plus systématique de procéder à la collecte de données provenant de nouvelles sources et à la délimitation des tronçons à risque du réseau routier, ajoutant une voie de sortie sécuritaire pour les camions sur un tronçon présentant une forte pente. Valeur culturelle fondamentale pour la société, la sécurité est résolument intégrée dans toutes les décisions, allant des activités courantes au choix d’affectation des capitaux par la direction. En tant qu’investisseur engagé à long terme, nous avons pleinement appuyé cette décision stratégique. Ces mesures ont contribué à protéger des vies, à préserver la valeur à long terme et à assurer l’acceptabilité sociale.
Servir l’intérêt public
Aider les collectivités à prospérer en leur donnant accès à des services essentiels.
Les investisseurs fournissent des capitaux pour que les collectivités puissent bénéficier d’infrastructures névralgiques, y compris des aéroports, des autoroutes, des chemins de fer ou des ports pour le transport des personnes et des marchandises, des aqueducs et des réseaux d’égout pour approvisionner les populations en eau, des infrastructures de télécommunications pour répondre à notre désir toujours grandissant pour les données et des installations pour assurer l’acheminement de l’énergie. La prospérité des collectivités dépend de l’accès à ces services essentiels. Dans de nombreux cas, les projets d’infrastructure stimulent aussi les économies locales par la création d’emplois et l’augmentation de la productivité.
Ce sont des actifs à forte intensité de capital, dont la raison d’être est de servir la population pendant des décennies. Les contrats qui les sous-tendent sont libellés de manière à assurer un rendement équitable tout en servant les parties prenantes. Les cadres réglementaires correspondants sont également généralement conçus pour offrir aux investisseurs une prévisibilité et une stabilité importantes afin qu’ils puissent effectuer ces investissements à long terme en toute confiance. Toutefois, à long terme, les conditions peuvent changer et le cadre d’investissement peut évoluer. Nous croyons que les investisseurs sont mieux servis à long terme en veillant à ce que les exploitants et la direction tiennent compte de ces changements et servent les intérêts de toutes les parties prenantes.
Investissements RPC investit dans des concessions routières à péage au Chili par l’intermédiaire de Grupo Costanera. La construction de l’axe de circulation principal remonte aux années 1990. À cette époque, des efforts avaient été déployés pour mobiliser des capitaux du secteur privé afin de construire une infrastructure qui faisait cruellement défaut. La route à péage a fourni une manière, très nécessaire, de traverser la capitale, Santiago, sans avoir à emprunter les artères secondaires congestionnées. Cette route joue un rôle essentiel parce qu’elle assure l’efficacité des trajets à travers la capitale chilienne et raccourcit de beaucoup les déplacements des travailleurs.
La concession qui accordait des droits d’exploitation remontait aux années 1990. On pensait alors que l’autoroute stimulerait l’économie, ce qui ferait augmenter les revenus à long terme. Pour réduire le coût du capital, le contrat permettait au concessionnaire de majorer chaque année les péages de 3,5 % par rapport au niveau d’inflation, l’hypothèse étant que le rythme de croissance de l’économie serait suffisant pour que les hausses rapides des péages soient jugées raisonnables par la population locale.
Vingt ans plus tard, le niveau convenu d’augmentation des péages était devenu insoutenable pour certains automobilistes qui devaient emprunter l’autoroute pour se déplacer entre leur domicile et leur lieu de travail. D’autres routes à péage au Chili étaient dans la même situation : le droit d’augmenter rapidement les péages était prévu par tous les contrats des concessions, mais ce droit imposait un fardeau de plus en plus lourd aux populations locales.
Du point de vue de Grupo Costanera, les augmentations étaient aussi devenues insoutenables en raison du risque qu’elles présentaient pour la durabilité de la concession, ce avec quoi nous étions d’accord. En octobre 2019, des manifestations ont eu lieu partout au Chili, les citoyens revendiquant la fin des profondes inégalités économiques. Les manifestants ont fait valoir que, même si l’économie était en expansion, seule une petite élite bénéficiait d’une part disproportionnée de la richesse.
Les routes à péage n’étaient pas dans la mire des manifestants, mais l’agitation sociale a renforcé la conviction de Grupo Costanera que des changements s’imposaient. Avec notre soutien, la direction a accéléré les négociations, entamées avant la crise, avec le gouvernement dans le but de remanier les modalités du contrat.
En 2020, une société faisant partie du portefeuille d’Investissements RPC, Skyway Concession Company, a lancé les « mardis des camionneurs » dans le but d’offrir des sacs de collations aux camionneurs transportant des marchandises essentielles sur de longues distances pendant les fermetures des aires de repos en raison des restrictions liées à la COVID-19. Skyway a distribué 4 500 sacs comprenant des notes de remerciement de la communauté locale reconnaissant le travail essentiel des camionneurs. L’objectif était simple : soutenir la collectivité dans laquelle la société exerce ses activités pendant la fermeture des services offerts aux camionneurs le long du réseau routier.
En tenant compte des besoins de la collectivité, Grupo Costanera a réussi à prolonger la durée du contrat, ce qui nous a donné accès, en tant qu’investisseur, à un actif à plus long terme, en échange d’une réduction des hausses futures des droits de péage. Ce changement était économiquement rationnel et, ce qui est plus important à long terme, il a renforcé la confiance de la population et a amélioré les relations de la direction avec les autorités publiques. Le fait que nous soyons un partenaire expert permet aux exploitants de gérer les actifs d’infrastructure de manière à résoudre les problèmes dans notre intérêt mutuel. L’acceptabilité sociale de notre investissement de même que notre contrat d’exploitation ont ainsi été renouvelés.
Promouvoir le bien commun
Assurer une synergie entre durabilité, acceptabilité sociale et valeur.
Un élément d’infrastructure devient généralement un important pilier de la collectivité locale ou de la région. Il peut assurer la prestation d’un service essentiel, devenir un employeur important ou avoir des retombées locales du simple fait de son envergure. Anglian Water Group (AWG) en est un bon exemple. Ce groupe, qui exerce ses activités dans l’une des régions les plus arides de l’Angleterre, assure l’approvisionnement en eau potable et durable aux foyers, aux entreprises et aux exploitations agricoles. Parce qu’elle doit assurer un approvisionnement en eau propre pour de nombreuses années à venir, AWG a contribué à sensibiliser les gens à des enjeux comme les changements climatiques et la conservation dans sa collectivité. Il s’agit également d’un employeur régional important qui emploie des ingénieurs, des hydrologues et d’autres professionnels.
La gestion des ressources ne s’inscrit pas explicitement dans les pratiques d’exploitation d’AWG, mais cette entreprise a décidé de prendre des risques en adoptant une stratégie appelée Love Every Drop, qui intègre la conservation et la durabilité de l’eau dans tous ses investissements et toutes ses décisions. Selon la philosophie d’AWG, l’entreprise et ses clients prélèvent des ressources dans l’environnement et doivent les recycler de la manière la plus responsable possible pour assurer la pérennité de l’approvisionnement dans un avenir même lointain. Vu sous cet angle, un service aussi simple que l’installation d’un nouveau compteur d’eau intelligent chez un client n’est pas qu’une vente de produit : c’est un moyen plus efficace de lutter contre le gaspillage et la sécheresse que, disons, la construction de réservoirs, qui aurait vraisemblablement d’énormes conséquences pour l’environnement local.
La campagne amorcée par cette entreprise il y a dix ans pour économiser l’eau représente aujourd’hui un élément fondamental de son identité, tant à l’interne que dans sa perception auprès des parties prenantes. En 2017, AWG est devenue le premier service public de l’Union européenne à émettre des obligations vertes pour financer des projets d’immobilisations et s’est également engagée à atteindre la neutralité en matière d’émissions de carbone d’ici 2030.
L’importance qu’AWG accorde au développement durable l’a aidée à assurer son acceptabilité sociale et, en parallèle, à générer de la valeur pour ses investisseurs, dont Investissements RPC. Une philosophie axée sur la rentabilité et la durabilité à long terme a aussi contribué à l’excellente réputation de l’entreprise en tant qu’employeur, ce qui facilite le recrutement de candidats de haut calibre et crée une boucle de rétroaction qui renforce les perspectives à long terme d’AWG. L’émission d’obligations vertes a permis à AWG de mobiliser des capitaux à des taux avantageux pour soutenir les investissements et accroître l’efficacité de son réseau tout en renforçant sa crédibilité auprès des parties prenantes externes.
Pourquoi nous accordons la priorité à l’acceptabilité sociale
Nous pensons que les investissements à long terme dans un secteur comme celui des infrastructures comportent l’obligation – et l’incitatif financier connexe – de tenir compte de la santé et du bien-être du personnel de l’entreprise exploitante et de ses clients dans la manière dont ces actifs sont exploités. Les investisseurs qui permettent aux exploitants de faire abstraction des menaces à long terme que représentent, par exemple, les changements climatiques ou qui ne tiennent pas compte des enjeux de sécurité augmentent le degré de risque de leurs portefeuilles, et ce, même s’ils réalisent plus de bénéfices à court terme. Les investisseurs et les exploitants qui ne se soucient pas de l’acceptabilité sociale s’exposent à des perturbations et à des pertes de valeur, causées par le mécontentement de la collectivité ou les coûts liés à leur responsabilité directe et indirecte.
Les investisseurs en infrastructures à long terme par excellence ont un bagage d’expérience et une compréhension des facteurs contribuant à l’acceptabilité sociale, par exemple les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, de même qu’un grand sens du devoir.
Les failles de sécurité peuvent retenir davantage l’attention des médias, mais le fait de ne pas prendre en considération des enjeux moins sérieux peut également créer un risque pour les investisseurs à long terme. Si l’exploitant local ne tient pas compte du bien-être général de la collectivité en étant un bon employeur, par exemple, cet échec peut indirectement miner la valeur des institutions qui y investissent. En tant qu’investisseurs à long terme, le fait de veiller à ce que les sociétés en portefeuille maintiennent leur acceptabilité sociale implique parfois de les aider en optimisant la sécurité, en augmentant la facilité d’accès des clients ou en améliorant l’expérience générale de la clientèle.
L’apport à un partenariat des investisseurs à long terme experts va au-delà des capitaux. Ils apportent de l’expérience, une meilleure compréhension des facteurs, y compris les questions environnementales, sociales et de gouvernance, et un sens du devoir. Mis ensemble, ces facteurs peuvent contribuer à renforcer l’acceptabilité sociale. En prêtant attention à ces facteurs, les investisseurs peuvent aider l’entreprise dans laquelle ils investissent à réaliser des bénéfices plus substantiels et à renforcer sa stabilité de manière durable tout en atténuant les risques.
À Investissements RPC, nous nous efforçons d’être ce partenaire à long terme expert dans nos investissements en infrastructures, qui couvrent maintenant cinq continents. En collaboration avec nos partenaires, nous veillons à ce que les entreprises dans lesquelles nous investissons offrent un service hors pair et sécuritaire, ce qui renforce leur acceptabilité sociale. Ainsi, nous nous assurons d’avoir un appui local soutenu, qui nous permet d’obtenir un rendement raisonnable dans un avenir même lointain, ce qui renforce la résilience de notre portefeuille global tout en générant de la valeur dans les collectivités où nous sommes présents partout dans le monde.
Neil King
Directeur général, Infrastructure,
Équipe de direction mondiale
Scott Lawrence
Directeur général et chef, Infrastructure,
Équipe de direction mondiale
Geoff Rubin, directeur général principal, Stratégie de fonds unique à Investissements RPC, défend depuis longtemps avec passion les
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Idea in brief
➔ Social licence is the belief among stakeholders that the operator or owner is fair and legitimate. It is a powerful force that provides operators with a conducive environment within which to operate infrastructure assets.
➔ Ideal long-term capital partners bring experience and an understanding of factors that contribute to social licence such as environmental, social and governance issues, together with a strong sense of purpose.
➔ Investors can maintain social licence by focusing on long-term sustainability, building goodwill among all stakeholders and establishing patterns of healthy communication with operators.
The critical role of long-term investors in catalyzing economy-wide decarbonization
The legal right to build, operate or maintain an infrastructure asset is often derived from a concession or contract in place with a local government that spells out the rights and obligations of both sides. While that contract is critical, the long-term investor also needs a conducive operating environment, which depends on something less tangible: social licence.
Social licence is a powerful force that provides operators with a conducive environment within which to operate infrastructure assets. It is about operators building goodwill among all stakeholders by managing the assets fairly and sustainably, and by engaging with the community to meet local needs in ways that support the business model.
Simply put, social licence is the belief among stakeholders that the operator or owner is fair and legitimate. Though it’s not written down on a piece of paper, social licence is a powerful force that can enhance or erode value. When operators fail to maintain social licence, they, along with their investors, may suffer serious loss. The trust that is earned through social licence provides private-sector infrastructure investors and operators with the legitimacy to operate in an arena that is widely viewed as being in the domain of the public sector.
Infrastructure companies typically provide essential services to a large customer base, sometimes on a monopoly basis with guaranteed customers, making them priorities for local communities and public-sector stakeholders. When the regulatory frameworks for infrastructure companies and projects are stable and predictable, investors can find compelling reasons for investing in these companies, given the steady returns they can generate over the assets’ lifetimes. For public-sector stakeholders and society at large, this represents an affordable and efficient way to build and maintain key infrastructure.
With the world facing a large-scale project funding gap of US$94 trillion out to 2040, there is plenty of demand for capital in the sector. And with long-dated cash flows that are typically inflation-protected and cash-yielding to investors, infrastructure investments will remain compelling for many institutional investors.
For those investments to succeed, however, it’s important for long-term investors to know and trust both their investee partners and the senior management team who will have responsibility for operating the asset. In some cases, these partners may be a consortium of other financial investors. Elsewhere the partner may be a family-owned company with deep ties in the region, or a strategic player with expertise in particular industry sectors. As they do their due diligence, investors can learn more about potential partners by studying their investment records, examining media coverage and assessing the strength of their stakeholder relationships. Investors like CPP Investments bring capital and experience, but they must have confidence that their investee companies understand the market and do business to the highest ethical and professional standards. In other words, they must ensure that their partners’ social licence is strong and enduring.
If operators of monopolistic assets do not consider the role social licence can play in making or breaking their reputation, they may struggle to attract the best and brightest talent, find it harder to operate, and diminish their appeal when investing in (or bidding for) new projects. Public protests can close highways or stop construction of new facilities.
Responsible investors also have an important role. They should be trusted stewards and provide oversight for management teams, through their supervisory roles on boards, to make sure infrastructure companies are taking the need for social licence seriously.
Part of this social good is ensuring assets are operated in a fair and sustainable manner, especially as the drive to mitigate the physical and transition risks of climate change becomes more urgent. Another part is acting as a positive influence and taking unprompted steps to help communities that surround the infrastructure assets flourish in ways that complement the business model. This is stakeholder capitalism. At CPP Investments, part of maximizing investment returns and fulfilling our mandate is ensuring, through our engagement, voting and capital allocation decisions, that operators and management are appropriately prioritizing their social licence. Social licence encompasses a myriad of factors. We offer examples from our own portfolio companies that show how social licence plays out in the real world. These case studies illustrate the importance to investors of maintaining social licence as they oversee their investee companies. When operators manage it with care, their social licence can increase the value of an investment throughout its lifecycle.
Public safety is paramount
Prioritizing safety through proactive maintenance to build public trust and preserve an asset’s sustainability and value
In Brazil, 270 people died when the Brumadinho dam at an iron ore mine gave way in 2019. Catastrophes like this are strong reminders of our responsibility to maintain our critical assets, like bridges and dams. Stakeholders have every right to assume that a critical asset like a bridge or a dam is being maintained and operated in a safe manner. After all, that’s why responsible operators and their investors are permitted to reap the economic benefits of such an asset. The human and environmental toll on the surrounding communities was immense, as 12 million cubic metres of toxic mine tailings came to rest in the surrounding soil and waterways.
Along with the human toll, failures like these can destroy enormous amounts of economic value, creating wounds that can impair the investment for years to come. Prudent investors in infrastructure take safety seriously and, through their supervisory role on boards, ensure that management teams and operators have robust proactive maintenance and safety regimes in place. These investors understand that safety is essential to building public trust, preserving an asset’s longevity and enabling a reasonable return on investment. This was the approach taken by IDEAL, a company in which CPP Investments holds a stake, which operates major toll roads in Mexico.
An investor’s guide to maintaining social licence
1. Focus on long-term sustainability, making decisions based on long-term value, not short-term earnings, and appreciating that it may make good sense to invest now in measures to address future environmental, social and governance issues, including climate change.
2. Build goodwill among all stakeholders, including local governments, local suppliers, employees, customers and the surrounding community. To do so requires regional expertise and local relationships; having boots on the ground is integral to building credibility for international capital providers.
3. Establish patterns of healthy communication between longterm investors and operators. Investors with significant stakes, long holding periods and an ability to add value as informed, experienced owners, can engage with portfolio companies and help drive operational change through value creation initiatives. Multi-asset class investors can also facilitate the transfer of best practices between assets within their portfolio.
IDEAL dug into the data, looking for hot spots and recurring types of accidents. While the incident rates were within the norms for Mexico, the team believed the number of serious collisions could be reduced. In some stretches, IDEAL’s on-site management team improved lighting. In others, they installed efficient systems for quickly removing debris from the roadbed, and built better relations with the local police by coordinating to ensure sufficient resources were available when collisions occurred. The team also engaged with authorities to increase overall safety awareness in the community. Initiatives like these, based on data and applied systematically, helped cut the annual collision rate in half within a year.
FIGURE 1
Infrastructure assets in our portfolio provide social value to communities in which we invest and sustainable returns for contributors*
Asset Type
TOLL ROADS
ENERGY UTILITIES
WATER UTILITIES
PORTS
RAIL
TELCO
Number of Companies
10
5
3
2
1
2
Potential paths to decarbonize
Connects 1.9m users between their origins and destinations daily or 700m trips annually
Distributes power to 7.2m residential customers
Moves energy over 100,000 kms so users can connect to power
Provides water for 14.2m customers
Cleans wastewater from 13.5m people
Handles 14m containers annually
Transports ~900k containers of freight annually
Connects 4.4m subway users to the internet daily
Provides broadcast connections to 45m customers
Provides an emergency service network for 53k users
*As at December 31, 2021.
This experience is an excellent illustration of why it is critical for investors to choose local partners and operators with care, seeking those with deep roots in the local community who aspire to global standards. Each of the actions taken by IDEAL to improve safety on its toll roads required additional investment that was not specifically mandated by the contract. We wholeheartedly supported the expense required for these improvements because it improved safety and led to greater road utilization, and thus profitability, and showed our commitment to being a long-term investor in the community.
IDEAL demonstrated its commitment to excellence by spreading these practices to all the roads in its portfolio. It also created an expert safety team that developed a more systematic approach to gathering data from new sources and identifying vulnerable stretches of the roadway, in one case adding a safety off-ramp for trucks on a steep downhill section. Safety is a core cultural value at IDEAL and is deeply embedded in every decision, from day-to-day operations to management-level capital allocation choices. As a committed long-term investor, we fully supported this strategic decision. This helped to protect lives, preserve long-term value — and build social licence.
Read Family-controlled Business: A Model for Long-Term Investing for details on the importance of choosing local partners with care.
Serving the public interest
Helping communities thrive by providing access to critical services
Investors provide capital to bring crucial infrastructure to communities, including airports, highways, rail and ports for moving people and goods; water and sewage works that keep the taps flowing; telecom infrastructure to feed our desire for more data; and utilities that provide energy. Without access to these critical services, no community can thrive. In many cases, these projects also provide a boost to local economies by creating jobs and increasing productivity.
These are capital-intensive assets meant to serve the public for decades. The contracts that support them are written to provide a fair return while still serving their constituents. The associated regulatory frameworks are also typically designed to provide investors with significant predictability and stability so that they can confidently make these long-term investments. But over long time horizons, conditions can change and the investment framework may evolve. We believe investors are better served over the long run by ensuring operators and management consider these changes and serve the interests of all stakeholders.
CPP Investments is an investor in toll road concessions in Chile, via Grupo Costanera. The primary road was built as part of a push in the 1990s to bring in privatesector money to help build badly needed infrastructure. The toll road provided a desperately needed way to traverse the city of Santiago without having to take congestion-choked local streets. The road is essential to the efficient transiting of Santiago, shaving considerable time off commuters’ drives to work. The concession that granted operating rights dated back to the 1990s. The thought at the time was that the highway would be a boost to the economy, raising incomes over the long term. To lower the cost of capital, the contract allowed the concession holder to raise tolls by 3.5% above inflation each year, on the assumption the economy would grow fast enough to make those rapidly rising tolls acceptable to the local population.
Twenty years later, the agreed-to level of toll escalation was becoming untenable to some drivers who needed the road to get to and from work. Other toll roads in Chile were in the same predicament: the right to rapidly increase tolls was enshrined in every concession contract — and that right was imposing an increasingly heavy burden on local populations. From the perspective of Grupo Costanera, the increases had also become untenable because of the risk they posed to the sustainability of the concession, a viewpoint we agreed with.
In October 2019, social protests broke out across Chile, as citizens demanded an end to deep economic inequality. Protestors believed that as the economy grew, a disproportionate share of the wealth had flowed to a small number of people at the top.
The protests were not specifically aimed at toll roads, but the unrest added a new sense of urgency to Grupo Costanera’s belief that change was necessary. With our support, management accelerated negotiations with the government that had started before the crisis, seeking to rewrite the terms of the contract. Balancing community needs, Grupo Costanera successfully lengthened the term of the contract — giving us, as an investor, access to a longer-lived asset — in exchange for lowering future toll hikes.
In 2020, Skyway Concession Company – a CPP Investments portfolio company – introduced ‘Trucker Tuesdays’ to provide truckers moving essential long-haul freight with snack bags during rest stop closures mandated by COVID-19 restrictions. Skyway distributed 4,500 bags that included thank-you notes from the local community acknowledging the essential work of truckers. The aim was simple – to help support the community in which the company operates as it grappled with the closure of road-side driver amenities.
Economically, the change made sense, but more importantly, over the long term, the move both improved public trust in our asset and management’s relationship with the government.
Being an expert partner allows operators to manage infrastructure assets in a way that solves problems to our joint benefit. It was a renewal of the social licence, as well as the operating contract.
Providing social good
Connecting sustainability, social licence and value
Often, a piece of infrastructure becomes a major pillar of the surrounding community or region. It may provide an essential service, become a major employer or impact the area due to its sheer size. Anglian Water Group (AWG) is just such an institution. Located in one of England’s driest regions, it is charged with providing clean, sustainable water for homes, businesses and farms. Because it must ensure a ready supply of clean water far into the future, AWG has helped to raise awareness of issues like climate change and conservation in its community. It is also an important regional employer, providing jobs for engineers, hydrologists and others.
Although resource management is not an explicit part of AWG’s operating licence, the company has chosen to take these risks head-on through a strategy called Love Every Drop, which builds water conservation and sustainability into every investment and decision the company makes. AWG’s ethos is that it and its customers borrow resources from the environment and must recycle those resources as responsibly as possible to ensure continued supply far into the future. Seen from this angle, a service as simple as fitting a new smart meter at a customer site is not just selling a product; it’s a better way to combat waste and fight drought than, for example, building new reservoirs, which would likely have a huge impact on the local environment.
What started as a campaign to save water a decade ago has become core to the company’s identity, both internally and in the way it is perceived by stakeholders. In 2017, AWG became the first utility in the European Union to issue green bonds to fund capital projects and has also committed to reach net-zero carbon emissions in its operations by 2030. AWG’s emphasis on sustainability has helped to build its social licence in ways that have also helped it build value for its investors, including CPP Investments. An ethos of thinking about profitability and sustainability over the long term has contributed to the company being a highly rated employer, helping it to attract top talent and creating a feedback loop that strengthens the business’ long-term prospects. With its green bond issuance, AWG has been able to raise capital at attractive rates to support investment and bring new efficiency to its network, all while building credibility with external stakeholders.
Why we prioritize social licence
We believe long-term investments such as infrastructure come with an obligation (and a corresponding financial incentive) to add to the health and well-being of operating-company employees and customers in the way those assets are operated. Investors that allow the operators they invest in to ignore long-term threats, such as climate change or safety issues, add risk to their portfolios — even if they book more profit in the short term. Investors and operators that disregard social licence risk disruption and loss of value caused by community backlash or direct and indirect liability costs.
Ideal long-term capital partners bring experience and an understanding of factors that contribute to social licence such as environmental, social and governance issues, together with a strong sense of purpose.
Safety failures may grab more headlines but a failure to address less dire issues can also impose risk for long-term investors. If the local operator fails to consider the general wellbeing of the community by being a good employer, for example, this failure can indirectly erode the value of the institutions that invest in them. As long-term investors, ensuring our portfolio companies maintain their social licence sometimes means supporting them by optimizing for safety, increasing the customer’s ease of access or otherwise improving the overall customer experience.
Expert long-term capital partners bring more than just funds to a partnership. They bring experience, greater understanding of factors, including environmental, social and governance issues, and a sense of purpose. Together, these can help contribute to building a strong social licence. By careful consideration of these factors, investors can help the investee company achieve greater profit and stability over the long term, while minimizing risks. At CPP Investments, we strive to be that expert long-term capital partner in our infrastructure investments, which now span five continents.
Alongside our partners, we work to ensure our investments provide an excellent and safe service, bolstering their social licence. In this way, we obtain and sustain local support to earn a reasonable return far into the future, adding resilience to our overall portfolio while creating value in the communities we operate in worldwide.
Contributors
Neil King
Managing Director, Infrastructure, Global Leadership Team
Scott Lawrence
Managing Director, Head of Infrastructure, Global Leadership Team
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Idée en bref
➔ L’acceptabilité sociale se définit par la perception des parties prenantes à l’égard de la conduite juste et légitime de l’exploitant ou du propriétaire. Il s’agit d’un facteur puissant qui procure aux exploitants un
contexte favorable dans lequel exploiter des actifs d’infrastructure.
➔ Les investisseurs en infrastructures à long terme par excellence ont un bagage d’expérience et une compréhension des facteurs contribuant à l’acceptabilité sociale, par exemple les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, de même qu’un grand sens du devoir.
➔ Les investisseurs peuvent maintenir leur acceptabilité sociale en se mettant l’accent sur la durabilité à long terme, en s’attirant la bienveillance de toutes les parties prenantes et en établissant des habitudes de communication saines avec les exploitants.
Un contrat peut stipuler les droits et les obligations, mais l’acceptabilité sociale relève des parties prenantes
Le droit légal de construire, d’exploiter ou d’entretenir un actif d’infrastructure découle souvent d’une concession ou d’un contrat établi avec les autorités locales, lequel énonce les droits et les obligations de chaque partie. Ce document est certes crucial, mais l’investisseur à long terme a aussi besoin d’un environnement opérationnel favorable, qui, lui, dépend de quelque chose de moins tangible : l’acceptabilité sociale.
L’acceptabilité sociale est un facteur puissant qui procure aux exploitants un contexte favorable dans lequel exploiter des actifs d’infrastructure. Pour ce faire, les exploitants doivent s’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes en gérant les actifs d’une manière juste et durable, et en collaborant avec la collectivité en vue de répondre aux besoins locaux par des moyens qui appuient le modèle d’affaires.
Autrement dit, il s’agit de la perception des parties prenantes à l’égard de la conduite juste et légitime de l’exploitant ou du propriétaire. Bien qu’aucun document n’en fasse dûment état, l’acceptabilité sociale est un facteur décisif pouvant rehausser ou éroder la valeur. Lorsque les exploitants ne parviennent pas à maintenir leur acceptabilité sociale, ils peuvent – de concert avec leurs investisseurs – subir de lourdes pertes. La confiance obtenue grâce à l’acceptabilité sociale permet aux investisseurs et aux exploitants du secteur des infrastructures privées d’exercer leurs activités dans un domaine largement considéré comme appartenant au secteur public.
Les entreprises d’infrastructure assurent en général la prestation de services essentiels à un vaste bassin de clients, parfois par voie de monopole auprès d’une clientèle garantie, ce qui en fait une priorité pour les collectivités locales et les parties prenantes du secteur public. Lorsque les cadres réglementaires régissant les entreprises et les projets d’infrastructure sont stables et prévisibles, les investisseurs peuvent être séduits par ces sociétés, compte tenu des rendements réguliers qu’elles peuvent générer tout au long de la durée de vie des actifs. Pour les parties prenantes du secteur public et la société en général, il s’agit d’un moyen abordable et efficace de construire et d’entretenir des infrastructures névralgiques. Comme le monde fera face à une pénurie de financement de projets de grande envergure de 94 000 milliards de dollars américains jusqu’en 2040, la demande de capitaux dans ce secteur est forte. De plus, comme les flux de trésorerie à long terme sont généralement à l’abri de l’inflation et génèrent des liquidités pour les investisseurs, les investissements en infrastructures demeureront alléchants pour de nombreux investisseurs institutionnels.
Pour que ces investissements soient couronnés de succès, toutefois, il est important pour les investisseurs à long terme de connaître leurs partenaires d’investissement et l’équipe de la haute direction qui seront chargés de l’exploitation de l’actif et de leur faire confiance. Dans certains cas, ces partenaires peuvent être d’autres investisseurs financiers qui forment un consortium. Ou encore, il peut s’agir d’une entreprise familiale fortement ancrée dans la région ou d’un acteur stratégique qui dispose d’une expertise dans des secteurs d’activité précis. Dans le cadre de leur contrôle diligent, les investisseurs peuvent en apprendre davantage sur les partenaires potentiels en étudiant leurs antécédents de placement, en examinant leur couverture médiatique et en évaluant la solidité de leurs relations avec les parties prenantes. Les investisseurs comme Investissements RPC injectent du capital et de l’expérience, mais ils doivent avoir la certitude que les entreprises dans lesquelles ils investissent comprennent le marché et conduisent leurs activités selon les normes éthiques et professionnelles les plus élevées. Autrement dit, ils doivent s’assurer que l’acceptabilité sociale de leurs partenaires est solide et durable.
Si les exploitants d’actifs monopolistiques ne tiennent pas compte du rôle que l’acceptabilité sociale peut jouer pour se tailler une réputation ou la ternir, ils pourraient avoir de la difficulté à attirer les meilleurs et les plus brillants talents, peiner à exercer leurs activités et voir 1 Oxford Economics. Global Infrastructure Outlook. leur attrait amenui dans le cadre d’investissements (ou de soumissions) dans de nouveaux projets. Des manifestations peuvent provoquer la fermeture d’autoroutes ou interrompre la construction de nouvelles installations.
Les investisseurs responsables ont aussi un rôle important à jouer. Ils devraient être des intendants dignes de confiance et assurer la surveillance des équipes de direction, dans le cadre de leurs fonctions de supervision au sein des conseils d’administration, afin de voir à ce que les sociétés d’infrastructure prennent au sérieux cette exigence qu’est l’approbation sociale.
L’un des volets de ce bien commun est de veiller à ce que les actifs soient exploités d’une manière juste et durable, particulièrement à l’heure actuelle, où les pressions pour atténuer les risques physiques et transitionnels posés par les changements climatiques se font plus fortes. Un autre volet consiste à exercer une influence positive et à prendre des mesures proactives afin d’aider les collectivités bordant les actifs d’infrastructure à s’épanouir par des moyens qui complètent le modèle d’affaires. C’est ce qu’on appelle le capitalisme participatif. À Investissements RPC, pour maximiser le rendement des placements et remplir notre mandat, nous devons nous assurer, par nos démarches collaboratives, nos votes et nos décisions de répartition du capital, que les exploitants et la direction font de l’acceptabilité sociale une priorité. L’acceptabilité sociale englobe une foule d’éléments. Nous donnons des exemples issus de sociétés de notre portefeuille qui montrent comment l’acceptabilité sociale se manifeste dans le monde réel. Ces études de cas illustrent l’importance pour les investisseurs de maintenir l’acceptabilité sociale lorsqu’ils veillent sur les sociétés dans lesquelles ils investissent. Lorsque les exploitants effectuent une gestion soigneuse, l’acceptabilité sociale de la société peut faire croître la valeur d’un placement tout au long de son cycle de vie.
La sécurité publique est primordiale
Accorder la priorité à la sécurité grâce à un entretien proactif pour établir la confiance du public et préserver la durabilité et la valeur d’un actif.
Au Brésil, 270 personnes ont péri en 2019 dans la rupture du barrage de Brumadinho, qui se trouvait sur l’emplacement d’une mine de minerai de fer. Les catastrophes comme celle-ci nous rappellent l’importance de notre responsabilité à entretenir nos structures essentielles, comme les ponts et les barrages. Il est bien légitime que les parties prenantes s’attendent à ce qu’une structure essentielle comme un pont ou un barrage soit entretenue et exploitée d’une manière sécuritaire. Après tout, c’est la raison pour laquelle les exploitants responsables et leurs investisseurs peuvent récolter les fruits d’un tel actif. Si la confiance est ébranlée, les conséquences peuvent être désastreuses. Les pertes humaines et environnementales subies par les collectivités locales ont été considérables, car 12 millions de mètres cubes de résidus miniers toxiques se sont infiltrés dans le sol 2 BBC News. Brazil dam disaster: How do you clear tonnes of toxic sludge? Le guide de l’investisseur sur le maintien de l’acceptabilité sociale : 1. Mettre l’accent sur la durabilité à long terme, en prenant des décisions fondées sur la valeur à long terme, et non sur les bénéfices à court terme, et en reconnaissant qu’il pourrait être judicieux d’investir maintenant dans des mesures visant à régler les problèmes environnementaux, sociaux et de gouvernance futurs, y compris les changements climatiques. 2. S’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes, y compris les administrations publiques, les fournisseurs locaux, les employés, les clients et la collectivité environnante. Pour ce faire, il faut une expertise régionale et des relations locales; le fait d’avoir du personnel sur le terrain est essentiel pour renforcer la crédibilité des investisseurs internationaux. 3. Établir des habitudes de communication saines entre les investisseurs à long terme et les exploitants.
Le guide de l’investisseur sur le maintien de l’acceptabilité sociale :
1. Mettre l’accent sur la durabilité à long terme, en prenant des décisions fondées sur la valeur à long terme, et non sur les bénéfices à court terme, et en reconnaissant qu’il pourrait être judicieux d’investir maintenant dans des mesures visant à régler les problèmes environnementaux, sociaux et de gouvernance futurs, y compris les changements climatiques.
2. S’attirer la bienveillance de toutes les parties prenantes, y compris les administrations publiques, les fournisseurs locaux, les employés, les clients et la collectivité environnante. Pour ce faire, il faut une expertise régionale et des relations locales; le fait d’avoir du personnel sur le terrain est essentiel pour renforcer la crédibilité des investisseurs internationaux.
3. Établir des habitudes de communication saines entre les investisseurs à long terme et les exploitants. Les investisseurs qui ont d’importantes participations, dont l’horizon d’investissement est long et qui sont en mesure d’ajouter de la valeur en tant que propriétaires informés et expérimentés peuvent s’engager auprès des sociétés en portefeuille et contribuer à stimuler des changements opérationnels au moyen d’initiatives de création de valeur. Les investisseurs dans des catégories multiples d’actifs peuvent aussi faciliter la perméabilité des pratiques exemplaires entre les actifs de leur portefeuille.
Les investisseurs qui ont d’importantes participations, dont l’horizon d’investissement est long et qui sont en mesure d’ajouter de la valeur en tant que propriétaires informés et expérimentés peuvent s’engager auprès des sociétés en portefeuille et contribuer à stimuler des changements opérationnels au moyen d’initiatives de création de valeur. Les investisseurs dans des catégories multiples d’actifs peuvent aussi faciliter la perméabilité des pratiques exemplaires entre les actifs de leur portefeuille. et se sont déversés dans des cours d’eau.2 En plus des pertes de vies humaines, des défaillances comme celles-là peuvent entraîner d’énormes pertes économiques, causant des torts qui peuvent nuire à l’investissement pendant des années.
Les investisseurs d’infrastructure prudents prennent la sécurité au sérieux et, grâce à leur rôle de supervision au sein du conseil d’administration, s’assurent que la direction et les exploitants disposent de solides régimes d’entretien proactif et de sécurité. Ces investisseurs comprennent que la sécurité est essentielle pour bâtir la confiance du public, préserver la longévité d’un actif et générer un rendement du capital investi raisonnable. C’est l’approche qui a été adoptée par IDEAL, une société dans laquelle Investissements RPC détient une participation et qui exploite d’importantes routes à péage au Mexique.
IDEAL s’est penchée sur les données, à la recherche de tronçons de route à risque et de types d’accidents récurrents. Même si les taux d’incidents étaient conformes aux normes pour le Mexique, l’équipe estimait que le nombre de collisions graves pouvait être réduit. Sur certains tronçons, l’équipe de gestion sur le terrain d’IDEAL a amélioré l’éclairage. Sur d’autres tronçons, l’équipe a mis en place des systèmes efficaces pour assurer le retrait rapide des débris encombrant la chaussée et établir de meilleures relations avec les services de police locaux, coopérant avec eux pour que des ressources suffisantes soient mobilisées en cas de collision. L’équipe a également communiqué avec les autorités afin de promouvoir une sensibilisation générale à la sécurité dans la collectivité. Des initiatives de ce genre, fondées sur des données et mises en place systématiquement, ont contribué à réduire de moitié le taux annuel de collisions en une année.
FIGURE 1
Les actifs d’infrastructure de notre portefeuille créent de la valeur sociale pour les collectivités dans lesquelles nous investissons et des rendements durables pour les investisseurs et nos bénéficiaires*
Type d’actif
ROUTES À PÉAGE
SERVICES PUBLICS D’ÉNERGIE
SERVICES D’EAU
PORTS
TRANSPORT FERROVIAIRE
TÉLÉCOMMUNICATIONS
Nombre de sociétés
10
5
3
2
1
2
Valeur sociale
Relie 1,9 million d’utilisateurs de leur point de départ à leur destination tous les jours soit 700 millions d’utilisateurs annuellement
Approvisionne en électricité 7,2 millions de clients résidentiels Transporte l’énergie sur plus de 100.000 kilomètres afin que les utilisateurs puissent se connecter à l’électricité
Approvisionne en eau 14,2 millions de clients Purifie les eaux usées rejetées par 13,5 millions de personnes
Gère 14 millions de conteneurs annuellement
Transporte environ 900.000 conteneurs de marchandises annuellement
Connecte 4,4 millions d’usagers du métro à internet chaque jour Assure des services de radiodiffusion à 45 millions de clients Fournit un réseau de services d’urgence à 53 000 utilisateurs
* Au 31 décembre 2021.
Cette expérience illustre éloquemment la nécessité pour les investisseurs de sélectionner soigneusement des partenaires et des exploitants locaux en accordant la priorité à ceux qui sont profondément enracinés dans la collectivité locale et qui aspirent à se conformer aux normes internationales. Chacune des mesures prises par IDEAL pour renforcer la sécurité sur ses routes à péage a nécessité l’injection de fonds supplémentaires, ce qui n’avait pas été expressément exigé dans le contrat. Nous avons appuyé sans réserve les dépenses nécessaires à ces améliorations, car ces dernières ont rehaussé la sécurité et mené à une plus grande utilisation des routes et, par conséquent, à une rentabilité accrue. Cet appui a de plus démontré notre engagement à être un investisseur à long terme dans la collectivité.
IDEAL a démontré son engagement envers l’excellence en étendant ces pratiques à toutes les routes de son portefeuille. Elle a réuni une équipe d’experts en sécurité qui a créé une manière plus systématique de procéder à la collecte de données provenant de nouvelles sources et à la délimitation des tronçons à risque du réseau routier, ajoutant une voie de sortie sécuritaire pour les camions sur un tronçon présentant une forte pente. Valeur culturelle fondamentale pour la société, la sécurité est résolument intégrée dans toutes les décisions, allant des activités courantes au choix d’affectation des capitaux par la direction. En tant qu’investisseur engagé à long terme, nous avons pleinement appuyé cette décision stratégique. Ces mesures ont contribué à protéger des vies, à préserver la valeur à long terme et à assurer l’acceptabilité sociale.
Lisez Entreprises familiales : un modèle de placement à long terme pour en savoir plus sur l’importance de choisir des partenaires locaux avec soin.
Servir l’intérêt public
Aider les collectivités à prospérer en leur donnant accès à des services essentiels.
Les investisseurs fournissent des capitaux pour que les collectivités puissent bénéficier d’infrastructures névralgiques, y compris des aéroports, des autoroutes, des chemins de fer ou des ports pour le transport des personnes et des marchandises, des aqueducs et des réseaux d’égout pour approvisionner les populations en eau, des infrastructures de télécommunications pour répondre à notre désir toujours grandissant pour les données et des installations pour assurer l’acheminement de l’énergie. La prospérité des collectivités dépend de l’accès à ces services essentiels. Dans de nombreux cas, les projets d’infrastructure stimulent aussi les économies locales par la création d’emplois et l’augmentation de la productivité.
Ce sont des actifs à forte intensité de capital, dont la raison d’être est de servir la population pendant des décennies. Les contrats qui les sous-tendent sont libellés de manière à assurer un rendement équitable tout en servant les parties prenantes. Les cadres réglementaires correspondants sont également généralement conçus pour offrir aux investisseurs une prévisibilité et une stabilité importantes afin qu’ils puissent effectuer ces investissements à long terme en toute confiance. Toutefois, à long terme, les conditions peuvent changer et le cadre d’investissement peut évoluer. Nous croyons que les investisseurs sont mieux servis à long terme en veillant à ce que les exploitants et la direction tiennent compte de ces changements et servent les intérêts de toutes les parties prenantes.
Investissements RPC investit dans des concessions routières à péage au Chili par l’intermédiaire de Grupo Costanera. La construction de l’axe de circulation principal remonte aux années 1990. À cette époque, des efforts avaient été déployés pour mobiliser des capitaux du secteur privé afin de construire une infrastructure qui faisait cruellement défaut. La route à péage a fourni une manière, très nécessaire, de traverser la capitale, Santiago, sans avoir à emprunter les artères secondaires congestionnées. Cette route joue un rôle essentiel parce qu’elle assure l’efficacité des trajets à travers la capitale chilienne et raccourcit de beaucoup les déplacements des travailleurs.
La concession qui accordait des droits d’exploitation remontait aux années 1990. On pensait alors que l’autoroute stimulerait l’économie, ce qui ferait augmenter les revenus à long terme. Pour réduire le coût du capital, le contrat permettait au concessionnaire de majorer chaque année les péages de 3,5 % par rapport au niveau d’inflation, l’hypothèse étant que le rythme de croissance de l’économie serait suffisant pour que les hausses rapides des péages soient jugées raisonnables par la population locale.
Vingt ans plus tard, le niveau convenu d’augmentation des péages était devenu insoutenable pour certains automobilistes qui devaient emprunter l’autoroute pour se déplacer entre leur domicile et leur lieu de travail. D’autres routes à péage au Chili étaient dans la même situation : le droit d’augmenter rapidement les péages était prévu par tous les contrats des concessions, mais ce droit imposait un fardeau de plus en plus lourd aux populations locales.
Du point de vue de Grupo Costanera, les augmentations étaient aussi devenues insoutenables en raison du risque qu’elles présentaient pour la durabilité de la concession, ce avec quoi nous étions d’accord. En octobre 2019, des manifestations ont eu lieu partout au Chili, les citoyens revendiquant la fin des profondes inégalités économiques. Les manifestants ont fait valoir que, même si l’économie était en expansion, seule une petite élite bénéficiait d’une part disproportionnée de la richesse.
Les routes à péage n’étaient pas dans la mire des manifestants, mais l’agitation sociale a renforcé la conviction de Grupo Costanera que des changements s’imposaient. Avec notre soutien, la direction a accéléré les négociations, entamées avant la crise, avec le gouvernement dans le but de remanier les modalités du contrat.
En 2020, une société faisant partie du portefeuille d’Investissements RPC, Skyway Concession Company, a lancé les « mardis des camionneurs » dans le but d’offrir des sacs de collations aux camionneurs transportant des marchandises essentielles sur de longues distances pendant les fermetures des aires de repos en raison des restrictions liées à la COVID-19. Skyway a distribué 4 500 sacs comprenant des notes de remerciement de la communauté locale reconnaissant le travail essentiel des camionneurs. L’objectif était simple : soutenir la collectivité dans laquelle la société exerce ses activités pendant la fermeture des services offerts aux camionneurs le long du réseau routier.
En tenant compte des besoins de la collectivité, Grupo Costanera a réussi à prolonger la durée du contrat, ce qui nous a donné accès, en tant qu’investisseur, à un actif à plus long terme, en échange d’une réduction des hausses futures des droits de péage. Ce changement était économiquement rationnel et, ce qui est plus important à long terme, il a renforcé la confiance de la population et a amélioré les relations de la direction avec les autorités publiques. Le fait que nous soyons un partenaire expert permet aux exploitants de gérer les actifs d’infrastructure de manière à résoudre les problèmes dans notre intérêt mutuel. L’acceptabilité sociale de notre investissement de même que notre contrat d’exploitation ont ainsi été renouvelés.
Promouvoir le bien commun
Assurer une synergie entre durabilité, acceptabilité sociale et valeur.
Un élément d’infrastructure devient généralement un important pilier de la collectivité locale ou de la région. Il peut assurer la prestation d’un service essentiel, devenir un employeur important ou avoir des retombées locales du simple fait de son envergure. Anglian Water Group (AWG) en est un bon exemple. Ce groupe, qui exerce ses activités dans l’une des régions les plus arides de l’Angleterre, assure l’approvisionnement en eau potable et durable aux foyers, aux entreprises et aux exploitations agricoles. Parce qu’elle doit assurer un approvisionnement en eau propre pour de nombreuses années à venir, AWG a contribué à sensibiliser les gens à des enjeux comme les changements climatiques et la conservation dans sa collectivité. Il s’agit également d’un employeur régional important qui emploie des ingénieurs, des hydrologues et d’autres professionnels.
La gestion des ressources ne s’inscrit pas explicitement dans les pratiques d’exploitation d’AWG, mais cette entreprise a décidé de prendre des risques en adoptant une stratégie appelée Love Every Drop, qui intègre la conservation et la durabilité de l’eau dans tous ses investissements et toutes ses décisions. Selon la philosophie d’AWG, l’entreprise et ses clients prélèvent des ressources dans l’environnement et doivent les recycler de la manière la plus responsable possible pour assurer la pérennité de l’approvisionnement dans un avenir même lointain. Vu sous cet angle, un service aussi simple que l’installation d’un nouveau compteur d’eau intelligent chez un client n’est pas qu’une vente de produit : c’est un moyen plus efficace de lutter contre le gaspillage et la sécheresse que, disons, la construction de réservoirs, qui aurait vraisemblablement d’énormes conséquences pour l’environnement local.
La campagne amorcée par cette entreprise il y a dix ans pour économiser l’eau représente aujourd’hui un élément fondamental de son identité, tant à l’interne que dans sa perception auprès des parties prenantes. En 2017, AWG est devenue le premier service public de l’Union européenne à émettre des obligations vertes pour financer des projets d’immobilisations et s’est également engagée à atteindre la neutralité en matière d’émissions de carbone d’ici 2030.
L’importance qu’AWG accorde au développement durable l’a aidée à assurer son acceptabilité sociale et, en parallèle, à générer de la valeur pour ses investisseurs, dont Investissements RPC. Une philosophie axée sur la rentabilité et la durabilité à long terme a aussi contribué à l’excellente réputation de l’entreprise en tant qu’employeur, ce qui facilite le recrutement de candidats de haut calibre et crée une boucle de rétroaction qui renforce les perspectives à long terme d’AWG. L’émission d’obligations vertes a permis à AWG de mobiliser des capitaux à des taux avantageux pour soutenir les investissements et accroître l’efficacité de son réseau tout en renforçant sa crédibilité auprès des parties prenantes externes.
Pourquoi nous accordons la priorité à l’acceptabilité sociale
Nous pensons que les investissements à long terme dans un secteur comme celui des infrastructures comportent l’obligation – et l’incitatif financier connexe – de tenir compte de la santé et du bien-être du personnel de l’entreprise exploitante et de ses clients dans la manière dont ces actifs sont exploités. Les investisseurs qui permettent aux exploitants de faire abstraction des menaces à long terme que représentent, par exemple, les changements climatiques ou qui ne tiennent pas compte des enjeux de sécurité augmentent le degré de risque de leurs portefeuilles, et ce, même s’ils réalisent plus de bénéfices à court terme. Les investisseurs et les exploitants qui ne se soucient pas de l’acceptabilité sociale s’exposent à des perturbations et à des pertes de valeur, causées par le mécontentement de la collectivité ou les coûts liés à leur responsabilité directe et indirecte.
Les investisseurs en infrastructures à long terme par excellence ont un bagage d’expérience et une compréhension des facteurs contribuant à l’acceptabilité sociale, par exemple les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance, de même qu’un grand sens du devoir.
Les failles de sécurité peuvent retenir davantage l’attention des médias, mais le fait de ne pas prendre en considération des enjeux moins sérieux peut également créer un risque pour les investisseurs à long terme. Si l’exploitant local ne tient pas compte du bien-être général de la collectivité en étant un bon employeur, par exemple, cet échec peut indirectement miner la valeur des institutions qui y investissent. En tant qu’investisseurs à long terme, le fait de veiller à ce que les sociétés en portefeuille maintiennent leur acceptabilité sociale implique parfois de les aider en optimisant la sécurité, en augmentant la facilité d’accès des clients ou en améliorant l’expérience générale de la clientèle.
L’apport à un partenariat des investisseurs à long terme experts va au-delà des capitaux. Ils apportent de l’expérience, une meilleure compréhension des facteurs, y compris les questions environnementales, sociales et de gouvernance, et un sens du devoir. Mis ensemble, ces facteurs peuvent contribuer à renforcer l’acceptabilité sociale. En prêtant attention à ces facteurs, les investisseurs peuvent aider l’entreprise dans laquelle ils investissent à réaliser des bénéfices plus substantiels et à renforcer sa stabilité de manière durable tout en atténuant les risques.
À Investissements RPC, nous nous efforçons d’être ce partenaire à long terme expert dans nos investissements en infrastructures, qui couvrent maintenant cinq continents. En collaboration avec nos partenaires, nous veillons à ce que les entreprises dans lesquelles nous investissons offrent un service hors pair et sécuritaire, ce qui renforce leur acceptabilité sociale. Ainsi, nous nous assurons d’avoir un appui local soutenu, qui nous permet d’obtenir un rendement raisonnable dans un avenir même lointain, ce qui renforce la résilience de notre portefeuille global tout en générant de la valeur dans les collectivités où nous sommes présents partout dans le monde.
Contributors
Neil King
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juillet 17, 2024
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