Maintenir la vigueur : Comment les capitaux stratégiques soutiennent le leadership du secteur canadien des ressources

Investissements RPC gère un actif d’environ 114 milliards de dollars à l’échelle du Canada. Ses placements dans des centaines de sociétés couvrent des secteurs comme la technologie, les services financiers, les ressources naturelles, les énergies renouvelables et les infrastructures. Cette série propose une sélection de ces placements, et donne un aperçu de la façon dont un important répartiteur de capital mondial aborde le partenariat à long terme, la création de valeur et les complexités de placement dans un contexte économique en constante évolution. Le Canada est une puissance énergétique, et Canadian Natural Resources Limited est l’un de ses moteurs les plus puissants. Produisant plus d’un million et demi de barils d’équivalents pétrole par jour, Canadian Natural est le plus important producteur de pétrole brut et le deuxième producteur de gaz naturel du pays. C’est aussi un employeur important qui compte plus de 11 000 membres du personnel et qui soutient plus de 57 000 emplois indirects de fournisseurs de services, principalement dans l’Ouest canadien. Cette envergure, la maturité et la résilience de ses actifs et la qualité de son leadership, sont quelques-unes des raisons qui font de Canadian Natural un important placement pour Investissements RPC. « Au cours des 37 dernières années, nous avons connu une croissance interne et enregistré des acquisitions opportunistes, a déclaré Scott Stauth, président de Canadian Natural. Notre personnel et notre culture unique sont des moteurs importants de notre mission qui consiste à continuer de bâtir une entreprise de calibre mondial. Comme tous les employés sont également actionnaires, nous mettons collectivement l’accent sur la création de valeur. » Restructurée financièrement en 1989, Canadian Natural, dont le siège social est situé à Calgary, exerce ses activités dans les quatre provinces de l’Ouest. La société se classe régulièrement parmi les sociétés de premier plan en ce qui concerne les dépenses en immobilisations en Alberta, avec des actifs de sable bitumineux entièrement développés. De plus, elle exerce des activités internationales dans la mer du Nord et au large des côtes d’Afrique de l’Ouest, renforçant ainsi sa position en tant qu’acteur mondial de l’énergie. Ces caractéristiques ont aidé Canadian Natural à générer des rendements de premier ordre et une stabilité de production à long terme. Un tournant stratégique Investissements RPC a réalisé son premier placement dans la société en 2012. La relation s’est considérablement approfondie en 2017, lorsque Canadian Natural a acquis une participation de 70 % dans le projet de sables bitumineux de l’Athabasca. Cet achat a considérablement amélioré la taille et les flux de trésorerie de Canadian Natural, incitant Investissements RPC à accroître ses placements d’un milliard de dollars canadiens. « Nous avons repéré une occasion unique de soutenir une société canadienne qui possède des actifs très différenciés et qui affiche une production fiable à long terme et un état d’esprit axé sur les propriétaires exploitants », a déclaré Benny Yeung, directeur général, Actions à gestion active, Investissements RPC. « Nous étions convaincus que le marché sous-évaluait la durabilité de ses flux de trésorerie et la vigueur de son leadership. » Cette conviction a porté ses fruits. Entre 2018 et 2024, Canadian Natural a enregistré un rendement total de 183,7 %, soit plus du double du rendement de 84,3 % de l’indice de l’énergie MSCI Amérique du Nord au cours de la même période (en supposant un réinvestissement des dividendes). Le flux de trésorerie disponible par action a augmenté de 245 %, ce qui s’est traduit par un taux de croissance annuel composé sur sept ans de 19,4 %. Des actifs uniques générant de solides rendements Le rendement de Canadian Natural repose sur son portefeuille unique de sables bitumineux, qui comprend des projets complets avec une durée de vie des réserves exceptionnellement longue de 33 ans. Cela signifie qu’il lui reste des décennies de stocks, comparativement à une moyenne de 12 ans pour ses concurrents. À environ 11 %, elle affiche également un taux de déclin de la production d’entreprise extrêmement faible, une mesure de la rapidité avec laquelle la production diminue à partir des activités et des puits existants. La baisse des taux entraîne une production plus stable et un moindre besoin de réinvestissement continu du capital. Par conséquent, la société peut maintenir ou accroître sa production sans se soucier des cycles de réinvestissement coûteux auxquels ses concurrents font face. « Avec ses réserves à valeur élevée et à faible risque, son actif diversifié et équilibré, sa stratégie de répartition du capital flexible et ses activités efficaces, Canadian Natural est vraiment unique », a déclaré Scott Stauth. « Nos actifs de premier ordre, nos réserves importantes et notre faible seuil de rentabilité sont des catalyseurs qui continueront d’offrir une forte valeur aux actionnaires et la possibilité de maximiser les rendements et de générer des flux de trésorerie disponibles importants tout au long des cycles de prix des produits de base. » Une responsabilité partagée, une vision partagée Outre la qualité de l’actif, Investissements RPC a été attirée par la façon dont l’approche de Canadian Natural s’harmonise avec les priorités des actionnaires. Les dirigeants de la société détiennent collectivement une part importante des actions. Cette mentalité de propriétaire-exploitant se reflète dans l’approche rigoureuse de la direction en matière de déploiement du capital et dans sa décision, en 2021, d’officialiser une politique de distribution de plus de 50 % des flux de trésorerie disponibles aux actionnaires au moyen de rachats d’actions. Plus récemment, Canadian Natural a mis à jour cette politique afin de produire un rendement se situant entre 60 % et 100 % des flux de trésorerie disponibles sous forme de rachats d’actions, en fonction de ses progrès dans la réduction de sa dette nette. La société définit les flux de trésorerie disponibles comme étant des flux de trésorerie rajustés, avec moins de capital et de dividendes, ce qui témoigne du rôle de ses rendements en dividendes durables et croissants pour les actionnaires. En fait, 2025 marque la 25e année consécutive de hausse des dividendes, une période remarquable avec un taux de croissance annuel composé de 21 %. De plus, Canadian Natural entretient des relations de longue date avec les communautés autochtones du Canada. La société travaille avec plus de 120 entreprises autochtones chaque année et a investi plus d’un milliard de dollars dans l’approvisionnement auprès de fournisseurs autochtones depuis 2012. Elle soutient également un éventail d’initiatives d’éducation, de formation et de soutien aux collectivités axées sur des partenariats à long terme. « Canadian Natural est un excellent exemple du genre de société que nous cherchons à soutenir : un actif solide, un leadership stable et un accent clair sur le long terme », a déclaré Benny Yeung, directeur général, Actions à gestion active, Investissements RPC. « Son engagement en faveur du réinvestissement intelligent et son souci de garder les actionnaires à l’esprit la démarquent réellement. » Engagements climatiques et innovation Investissements RPC pense que les investisseurs à long terme ont un rôle crucial à jouer dans le financement de la réduction des émissions dans l’économie réelle. L’organisation traite les risques et les occasions liés au climat comme des considérations financières essentielles et les intègre dans ses processus de placement et de gestion d’actifs. Considérant que l’économie mondiale aura besoin de toutes les formes d’énergie au cours de l’évolution, y compris le pétrole et le gaz, Investissements RPC continue d’investir dans tout le spectre de l’énergie, allant des énergies renouvelables aux producteurs conventionnels. « Le simple désinvestissement dans le pétrole et le gaz témoigne essentiellement de l’ingéniosité humaine », a déclaré John Graham, président et chef de la direction d’Investissements RPC. « Il y a des scientifiques et des ingénieurs incroyablement brillants et talentueux qui travaillent au Canada pour produire certaines des énergies qui sont développées de la façon la plus responsable au monde. » Cette conviction sous-tend l’approche d’Investissements RPC en matière d’investissement dans l’énergie : le déploiement de capitaux patients dans des sociétés qui sont prêtes à réussir aujourd’hui et qui sont en mesure de mener la transition mondiale. Plutôt que d’affecter exclusivement des capitaux à ses produits traditionnels, le Fonds soutient les exploitants qui sont en bonne position pour naviguer dans l’avenir. Cette approche a façonné le partenariat de longue date d’Investissements RPC avec Canadian Natural. Le géant de l’énergie est un membre fondateur de la Canada’s Oil Sands Innovation Alliance et de l’Alliance nouvelles voies, qui vise à atteindre l’objectif de zéro émission nette des activités d’exploitation des sables bitumineux d’ici 2050. Et Canadian Natural continue d’investir dans des technologies de décarbonisation, comme le captage du carbone, l’électrification et l’amélioration des processus, dans le but de réduire son profil d’émissions au fil du temps. Pourquoi Investissements RPC soutient Canadian Natural Resources Actifs à long terme et à faible déclin : Exploitation des sables bitumineux avec une durée de vie des réserves de 33 ans et une baisse minimale de la production. Efficacité exceptionnelle du capital et marges solides : Ces facteurs permettent à la société de rester rentable avec des prix du pétrole WTI (West Texas Intermediate) plus bas, ce qui permet de générer des flux de trésorerie disponibles résilients. Harmonisation avec les actionnaires : La participation de la haute direction et une politique visant à produire un rendement de flux de trésorerie disponibles pour les actionnaires entre 60 % et 100 %, en plus de leur dividende croissant. Résilience tout au long des cycles : Dépassement des indices de référence du secteur de l’énergie sur plusieurs périodes tout en conservant une souplesse opérationnelle et financière. Engagement en faveur de la transition : Membre fondateur de l’Alliance nouvelles voies; investissement actif dans les technologies de réduction des émissions. Préparer l’avenir : Radical Ventures et la montée de l’IA au Canada Investissements RPC gère un actif d’environ 114 milliards de dollars à l’échelle du Canada. 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