Trouver la bonne échelle : Northleaf Capital et le pouvoir du marché intermédiaire canadien

Investissements RPC gère un actif d’environ 114 milliards de dollars à l’échelle du Canada. Ses placements dans des centaines de sociétés couvrent des secteurs comme la technologie, les services financiers, les ressources naturelles, les énergies renouvelables et les infrastructures. Cette série propose une sélection de ces placements, et donne un aperçu de la façon dont un important répartiteur de capital mondial aborde le partenariat à long terme, la création de valeur et les complexités de placement dans un contexte économique en constante évolution. Pour les investisseurs mondiaux qui gèrent des centaines de milliards de dollars de capitaux, les transactions les plus difficiles à conclure sont souvent les plus petites. Au Canada, le « marché intermédiaire », qui comprend des sociétés dont les bénéfices se situent entre 10 et 75 millions de dollars, est riche en sociétés novatrices à fort potentiel. Mais il est également fragmenté, car les sociétés sont trop petites pour que les grands répartiteurs de capitaux, comme Investissements RPC, y aient accès directement et de façon rentable. En effet, les fonds de placement mondiaux sont généralement structurés de façon à repérer, à évaluer et à gérer des transactions beaucoup plus importantes. Par conséquent, le temps et les ressources nécessaires pour conclure de petites transactions l’emportent souvent sur les gains potentiels, même lorsque les sociétés sous-jacentes sont solides. C’est là que Northleaf Capital Partners, une société établie à Toronto, entre en jeu. En regroupant des occasions plus petites dans les domaines des actions de sociétés fermées, des titres de créances et des infrastructures, Northleaf permet aux grands investisseurs de déployer leurs capitaux efficacement dans de petites sociétés tout en maintenant un rendement élevé. En fait, l’approche spécialisée de Northleaf accomplit ce que peu d’autres peuvent faire : permettre à un fonds de placement de 700 milliards de dollars de s’adapter à des occasions de plus petite taille, tout en aidant des sociétés prometteuses à accélérer leur croissance. Le modèle conçu au Canada, initialement créé par Northleaf et Investissements RPC il y a plus de 20 ans, a depuis été exporté partout dans le monde. « Investissements RPC ne nous a pas uniquement apporté un important capital », a déclaré Stuart Waugh, associé directeur de Northleaf Capital Partners. « Northleaf a agi comme le prolongement de l’équipe d’Investissements RPC. Nous avons bâti ensemble ce partenariat sur mesure, interactif et très productif. » Northleaf a vu le jour au début des années 2000, lorsque M. Waugh et une petite équipe géraient les placements mondiaux exclusifs de la Banque TD dans les actions de sociétés fermées. La société a lancé le premier fonds de capital-investissement mondial au Canada en 2002. Avec l’appui d’Investissements RPC et d’autres investisseurs de base, Northleaf a quitté la Banque TD en 2009. La société a lancé son programme d’infrastructures en 2010 et son programme de titres de créances privés en 2016. Northleaf gère maintenant un actif de plus de 30 milliards de dollars pour plus de 300 investisseurs institutionnels et bureaux de gestion de patrimoine à l’échelle mondiale, à partir de ses 10 bureaux répartis à travers l’Amérique du Nord, l’Europe et la région de l’Asie-Pacifique. Son portefeuille comprend 130 fonds canadiens et environ 900 sociétés canadiennes, ce qui témoigne de l’ampleur de son engagement sur le marché intérieur. Pourtant, sa proposition de valeur séduit autant les investisseurs d’Abu Dhabi ou de Tokyo que ceux de Calgary ou de Montréal : un canal flexible entre des fonds de capitaux importants et en croissance et l’ensemble des occasions du marché intermédiaire mondial. En éliminant les obstacles habituels liés aux coûts et à la complexité qui empêchent les grands investisseurs de participer à de petites transactions, la société aide également Investissements RPC à agir dans l’intérêt supérieur de ses cotisants et de ses bénéficiaires. « Pour investir efficacement dans de petites sociétés, il faut des partenaires de confiance sur le terrain », a déclaré Caitlin Gubbels, directrice générale principale et chef mondiale, Placement privé à Investissements RPC. « Northleaf nous donne cet accès et contribue à accroître notre incidence sur le marché canadien. » Sociétés canadiennes soutenues par la plateforme de placement de Northleaf Shopify : une plateforme de commerce mondiale qui fournit une infrastructure Internet essentielle et des outils fiables pour démarrer, faire grandir, commercialiser et exploiter une entreprise de détail peu importe sa taille. Verafin : un fournisseur de logiciels infonuagiques sécurisés pour la détection de la fraude, la conformité aux exigences de la Bank Secrecy Act et en matière de lutte contre le blanchiment d’argent, la surveillance des clients à risque élevé et l’échange de renseignements. Chinook Therapeutics : une société biopharmaceutique axée sur la découverte, le développement et la commercialisation de médicaments de précision pour les maladies du rein. CCM Hockey : un concepteur, fabricant et mercaticien d’équipement de hockey professionnel et amateur de premier plan. A&W Canada : la deuxième chaîne de restaurants-minute de hamburgers en importance au Canada. Bâtir un écosystème canadien de capital de risque et de croissance Au début des années 2000, les marchés privés canadiens en étaient encore à leurs débuts. M. Waugh se souvient qu’« il y avait très peu de fonds d’infrastructures de tiers, que les banques dominaient encore le marché des titres de créance et que les placements dans les actions de sociétés fermées commençaient tout juste à émerger. » « C’était un marché fragmenté et sous-développé, en particulier dans l’écosystème du capital de risque et de la croissance. » Le contexte a commencé à changer avec le lancement de deux initiatives publiques-privées importantes : le Plan d’action pour le capital de risque (PACR) et son successeur, l’Initiative de catalyse du capital de risque (ICCR). Dans le cadre de ces deux programmes, le gouvernement fédéral a déployé des capitaux, de concert avec des investisseurs privés, dans des fonds de fonds et des instruments de coinvestissement à grande échelle gérés par des professionnels, comme ceux gérés par Northleaf. Ces fonds investissaient ensuite dans des fonds de capital de risque sous-jacents et, dans certains cas, dans des coinvestissements directs dans des sociétés canadiennes. L’objectif était d’attirer du capital privé supplémentaire en produisant de solides rendements commerciaux afin de renforcer les écosystèmes de capital de risque et de croissance des entreprises en démarrage qui soutenaient les sociétés canadiennes à fort potentiel. Depuis le début, Northleaf a joué un rôle central dans l’évolution de ces écosystèmes. La société gérait le Fonds ontarien de capital-risque (FOCR) de 2008, un programme plus ancien conçu pour renforcer le marché du capital de risque ontarien. Elle a par la suite géré plusieurs versions du Northleaf Venture Catalyst Fund (NVCF) dans le cadre des programmes du PACR et de l’ICCR. Chaque fonds était conçu pour renforcer le marché canadien du capital de risque par la production de solides rendements et le renforcement des capacités et des réseaux locaux. « En raison du succès que nous avons eu dans le mandat initial du FOCR, nous avons été choisis comme l’un des gestionnaires du programme fédéral et nous en sommes maintenant à sa troisième version, a déclaré M. Waugh. « Si vous voulez souligner le succès d’une politique publique, vous pouvez vous servir des résultats de ce programme. Il a généré des rendements attrayants pour les investisseurs et a joué un rôle déterminant dans la création et le financement d’un certain nombre de gestionnaires canadiens très solides qui rivalisent maintenant pour obtenir des capitaux à l’échelle mondiale. » Pour Investissements RPC, la participation à ces fonds a ajouté une forte dimension à ses activités de placement au Canada, ce qui lui a permis d’aider à lancer la prochaine génération d’entreprises à portée mondiale. Shopify, Verafin, Chinook et d’autres sociétés illustrent maintenant comment un alignement de capitaux publics et privés peut accélérer l’innovation sur le marché intérieur. « Les initiatives publiques-privées, comme le PACR et l’ICCR ont contribué à jeter les bases d’un écosystème de capital de risque canadien concurrentiel », a déclaré Mme Gubbels. « Notre partenariat avec Northleaf nous a permis de participer à cette croissance de façon importante, tant du point de vue du rendement que de la construction d’écosystèmes. » L’avantage du marché intermédiaire canadien, et ses difficultés Le Canada offre bon nombre des données fondamentales recherchées par les investisseurs des marchés privés mondiaux : un système de réglementation solide, une monnaie stable, des talents de calibre mondial et des marchés financiers profonds. Mais 20 ans plus tard, la majorité des sociétés canadiennes demeurent relativement petites par rapport à leurs homologues mondiales. Comme l’a dit M. Waugh : « plus de 90 % des entreprises au Canada seraient des entreprises du marché intermédiaire ou de plus petite taille, selon les normes nord-américaines. » Cette fragmentation présente des difficultés sur le plan du déploiement, mais elle offre aussi un avantage unique. « L’intensité concurrentielle dans les segments plus modestes du marché est plus faible », souligne-t-il. « Vous avez l’occasion de collaborer étroitement avec les équipes de direction sur une période de cinq à sept ans afin de bâtir et de faire croître stratégiquement une entreprise. Si vous réussissez bien, de nombreux fonds de capitaux plus importants seront prêts à investir. » C’est là que la stratégie de Northleaf prend tout son sens. Par l’intermédiaire d’instruments comme le Fonds de fonds canadien et le Northleaf Venture Catalyst Fund (NVCF), la société a aidé Investissements RPC et d’autres à accéder à cet ensemble fragmenté d’occasions à grande échelle et a offert une porte d’accès rentable à de plus petits réseaux locaux, à des flux de transactions et à une expertise. C’est également là que le capital patient procure un avantage stratégique. L’horizon à long terme d’Investissements RPC lui permet de soutenir la croissance de façon constante au fil des ans, et pas seulement trimestriellement. « Au Canada, l’innovation et l’esprit d’entreprise ne manquent pas, a déclaré Mme Gubbels. « Le défi est l’envergure. Le travail de Northleaf nous permet de nous assurer que les sociétés et les gestionnaires de fonds prometteurs puissent croître et que nous, en tant qu’investisseur mondial, puissions les soutenir d’une manière efficace sur le plan des ressources pour Investissements RPC. » Un partenariat canadien aux retombées mondiales Après près de 20 ans, le partenariat entre Northleaf et Investissements RPC continue d’évoluer. Au-delà des engagements de capitaux, Northleaf et Investissements RPC ont élaboré conjointement des paramètres de placement personnalisés en mettant en œuvre une structure de fonds durable novatrice. Ils ont également coinvesti dans des plateformes de placement stratégiques comme Antares Capital, un important gestionnaire américain de titres de créance privés financés par des promoteurs. Cette relation de confiance a permis à Northleaf d’exporter son modèle sur les marchés mondiaux, en élaborant des stratégies sur mesure dans les domaines des actions de sociétés fermées, des titres de créance privés et des infrastructures du marché intermédiaire pour des fonds de patrimoine souverains, des caisses de retraite et des groupes d’assurance aux États-Unis, en Europe, au Moyen-Orient, en Asie et en Australie. Et dans chaque conversation, la marque et le patrimoine canadiens ajoutent du poids. « Le succès de Northleaf à l’étranger témoigne bien de l’innovation canadienne et du type de placement fondé sur des partenariats que nous visons à réaliser à Investissements RPC », a souligné Mme Gubbels. En effet, l’idée de base de Northleaf, soit que le capital privé pouvait s’adapter à des occasions de plus petite taille sans compromettre les rendements, s’est révélée durable, transférable et catalytique. Et tout a commencé par la conviction que le marché intermédiaire était important. Pourquoi Investissements RPC a-t-il soutenu Northleaf? Une porte d’entrée fiable pour le marché intermédiaire canadien Investir directement dans des entreprises dont le chiffre d’affaires est de 10 à 75 millions de dollars nécessite une souplesse opérationnelle. Northleaf offrait une plateforme permettant de déployer des capitaux dans se segment avec ampleur et discernement. L’accès à des gestionnaires de fonds canadiens Northleaf a servi d’intermédiaire pour les commandités canadiens émergents, dont bon nombre se sont taillé une réputation de calibre mondial. Une politique de soutien au capital de risque public-privé Dans le cadre du PACR et de l’ICCR, Northleaf a aidé Investissements RPC à participer à la revitalisation de l’écosystème des entreprises en démarrage du Canada. Des rendements solides sur plusieurs générations de fonds sur deux décennies de partenariat. La possibilité d’exporter l’excellence des placements canadiens à l’échelle mondiale La capacité de Northleaf à reproduire le modèle du Fonds de fonds canadien pour d’autres grands répartiteurs mondiaux a élargi la portée de l’expertise canadienne sur les marchés internationaux. Ouvrir la voie : Un investissement historique dans les artères économiques de Même dans les années 1990, lorsque la région du Grand Toronto abritait moins d’habitants et de véhicules qu’aujourd’hui, la L'Article juillet 17, 2025 Maintenir la vigueur : Comment les capitaux stratégiques soutiennent le Le Canada est une puissance énergétique, et Canadian Natural Resources Limited est l’un de ses moteurs les plus puissants. L'Article juillet 9, 2025 Préparer l’avenir : Radical Ventures et la montée de l’IA au Canada Investissements RPC gère un actif d’environ 114 milliards de dollars à l’échelle du Canada. Ses placements dans des centaines de L'Article juillet 3, 2025