Les entreprises chinoises cherchent à adopter des stratégies à plus long terme

{:en}When it comes to preference for long-term planning – and the attendant short-term pressures that stem from executives, boards, investors and competitors – those at Chinese corporations have much in common with their global counterparts. So finds a first of its kind study from CPPIB, Hillhouse Capital Group and Caixin Global Intelligence & Caixin Media. Researchers surveyed respondents at more than 180 listed Chinese companies, both state-owned and non-state-owned, across 28 industries and with total market capitalization of US$2.41 trillion – approximately one quarter of China’s total stock market capitalization. The survey finds Chinese companies place heavy emphasis on long-term planning. This is seen by the fact that only 18% of Chinese companies surveyed said they would delay a project that had long-term value but could potentially impact a desired earnings target. Similar research on companies worldwide puts that number significantly higher – closer to 50%. “The findings of this survey show that corporations in China have long-term aspirations, though this mindset can be impacted by various performance pressures. For instance we found that while Chinese businesses were reasonably good at thinking long term, the capital markets generally are not, leading to a disconnect,” says Mark Machin, CEO of CPPIB.  “Nurturing long-term corporate behavior, therefore, requires concerted and coordinated action among all market participants. CPPIB is a long-term investor in China, and we are well positioned to contribute to fostering a long-term oriented market environment that supports our partners, portfolio companies and ultimately benefits the CPP Fund. This survey is the first step to encouraging investors and companies to work together to promote long-term value creation and strategic planning in China, which will help to create more global champions.”Alongside all the research partners, Machin participated in a roundtable discussion on the study’s findings, November 27th in Beijing. By the numbers, the study shows: 80% of surveyed Chinese companies believe they do take a long-term view and have strategic plans for long-term value creation;70% of companies indicate their long-term strategic plans are either moderately or well defined – with medium- to long-term valuation metrics and road maps in place, and remuneration tied to long-term value creation; and89% report valuing stable leadership.And, while Chinese companies do face short-term financial pressures – in some ways the source of those pressures differs. Sell-side analysts, debt holders and customers are cited as low sources of pressure. Meanwhile, 72% of respondents say executive teams are the biggest source of short-term pressure, followed by boards (62%), competitors (50%) and institutional investors (48%). Further, 51% of surveyed executives say they are evaluated based on performance in their current fiscal-quarter, or fiscal-year. China is in the process of shifting away from a manufacturing economy, to one based on services. While that change is expected to ease economic growth, 91% of surveyed companies say it also will spur adoption of longer-term thinking. Right now, 67% of new economy companies say they change their strategies every three, or fewer, years; by contrast, only 52% of old economy businesses report shifting strategy that quickly. Finally, the study’s authors say coordination among market participants will do much to spur long-termism in China, noting: Investors should actively engage with corporations to encourage long-term value creation, rather than quarterly results; and ally with like-minded peers to promote public awareness of the benefits of long-termism. What’s more, terms of mandates between asset owners and managers should be restructured to provide more long-term incentives.Corporations need to set long-term targets and adopt metrics showing stakeholders how long-range performance is tracked. Periods for evaluating senior executives must extend beyond a single quarter, or year, and link remuneration to long-term value creation and strategic targets. And, companies should proactively communicate with investors about long-term goals to help them understand their importance to lasting growth and value creation.{:}{:fr}En ce qui concerne la préférence pour la planification à long terme – et les pressions à court terme connexes que les cadres, les conseils d’administration, les investisseurs et les concurrents exercent –, les sociétés chinoises ont beaucoup de points communs avec les autres sociétés à l’échelle mondiale.C’est la conclusion d’une étude pionnière de l’OIRPC, de Hillhouse Capital Group et de Caixin Global Intelligence & Caixin Media. Les chercheurs ont interrogé des représentants de plus de 180 sociétés chinoises cotées en bourse, publiques et privées, réparties dans 28 secteurs d’activité et dont la capitalisation boursière atteint globalement 2 410 milliards de dollars américains – environ le quart de la capitalisation boursière totale de la Chine. L’enquête a permis de découvrir que les sociétés chinoises accordent une importance considérable à la planification à long terme. Ainsi, seulement 18 % des sociétés chinoises interrogées ont déclaré qu’elles retarderaient un projet présentant une valeur à long terme, si celui-ci risquait de faire rater le bénéfice cible. Une recherche semblable sur les entreprises dans le monde a produit un chiffre sensiblement plus élevé – près de 50 %. « Les résultats de cette enquête révèlent que les entreprises chinoises ont des aspirations à long terme, mais que cette optique peut être influencée par diverses pressions liées aux résultats. Nous avons notamment découvert que les entreprises chinoises s’en tirent plutôt bien en ce qui a trait à la planification à long terme, contrairement aux marchés financiers, ce qui engendre un écart », a commenté Mark Machin, chef de la direction de l’OIRPC.   « L’adoption de comportements d’affaires à long terme nécessite une action concertée et coordonnée de tous les participants du marché. L’OIRPC est un investisseur à long terme en Chine, et nous sommes bien placés pour favoriser un environnement de marché axé sur le long terme qui profitera à nos partenaires, aux sociétés de notre portefeuille et, au bout du compte, à la caisse du RPC. Cette enquête constitue une première étape pour ce qui est d’inciter les investisseurs et les sociétés à s’unir en vue de promouvoir la création de valeur et la planification stratégique à long terme en Chine, ce qui encouragera le développement d’un plus large éventail de chefs de file mondiaux. »En chiffres, les résultats de l’étude sont les suivants :  80 % des entreprises chinoises interrogées estiment qu’elles adoptent une perspective à long terme et possèdent des plans stratégiques pour créer de la valeur à long terme;70 % des entreprises indiquent que leurs plans stratégiques à long terme sont bien ou moyennement définis – elles ont établi des paramètres d’évaluation et des feuilles de route à moyen et à long terme et lient la rémunération à la création de valeur à long terme;89 % d’entre elles valorisent la stabilité de la direction. Bien que les sociétés chinoises soient confrontées à des pressions financières à court terme, d’une certaine façon, la source de ces pressions diffère. Selon elles, la pression provenant des analystes des maisons de courtage, des créanciers et des clients est faible. Par ailleurs, 72 % des sociétés interrogées déclarent que les équipes de direction constituent la première source de pression à court terme, suivies des conseils d’administration (62 %), des concurrents (50 %) et des investisseurs institutionnels (48 %). En outre, 51 % des cadres sondés affirment qu’ils sont évalués en fonction de leur rendement pendant le trimestre ou l’exercice en cours. La Chine est en train de passer d’une économie manufacturière à une économie reposant sur les services. Même si l’on s’attend à ce que cette évolution réduise la croissance économique, 91 % des entreprises interrogées soutiennent qu’elle encouragera l’adoption d’une perspective à long terme. Actuellement, 67 % des entreprises de la nouvelle économie déclarent qu’elles révisent leurs stratégies tous les trois ans ou moins; au contraire, seulement 52 % des entreprises de la vieille économie affirment modifier leur stratégie aussi fréquemment. Finalement, les auteurs de l’étude indiquent que la coordination entre les participants du marché jouera un grand rôle dans l’essor de la planification à long terme en Chine, en soulignant ce qui suit : Les investisseurs devraient s’engager activement auprès des entreprises pour les encourager à mettre l’accent sur la création de valeur à long terme plutôt que sur les résultats trimestriels et s’allier à ceux qui partagent leur point de vue afin se sensibiliser le public aux avantages d’une optique à long terme. En outre, on devrait restructurer les modalités des mandats conclus entre les propriétaires et les gestionnaires d’actifs de manière à fournir plus de primes d’encouragement axées sur le long terme.Les entreprises doivent fixer des cibles à long terme et adopter des paramètres qui montrent aux intervenants comment la performance à long terme est suivie. L’évaluation des cadres supérieurs doit porter sur une période plus longue qu’un trimestre ou une année et lier la rémunération à la création de valeur à long terme ainsi qu’aux cibles stratégiques. Les entreprises devraient communiquer de manière proactive avec les investisseurs au sujet des objectifs à long terme afin de les aider à comprendre l’importance de ceux-ci pour assurer une croissance et une création de valeur durables.{:}