{:en} With investment in nearly every sector and in 55 countries, CPP Investments must stay apprised of the latest on everything from artificial intelligence (AI) to renewable energy, gene therapies to the rebuilding of Ukraine. The questions asked, and themes raised, at the 25th annual Milken Institute Global Conference, promise to dominate headlines in the years to come. The event gathered some thirty-five hundred luminaries from the worlds of health, finance, government, philanthropy, and academia, among others. Suyi Kim, Senior Managing Director, Global Head of Private Equity and four members of our Global Leadership Team – Richard Manley, Chief Sustainability Officer and Head of Sustainable Investing; Leon Pedersen, Managing Director, Head of Growth Equity; Geoffrey Souter, Managing Director, Head of Real Assets Credit and Judy Wade, Managing Director, Head of Global Partnerships – represented CPP Investments at the gathering. We met up with our delegates after the conference ended to capture what they learned, in the hallways and the conference rooms, during the four-day sprint of sessions. For clarity and concision, we will present those observations below, thematically. Note these views are not those of CPP Investments, but hot topics from the event: The rise of artificial intelligence If a computer is like a “bicycle for our minds”, to use the famous Steve Jobs quote, AI is the equivalent of a car. It holds the potential to transform businesses and restructure societies. And while everyone agrees that it’s neither going away nor slowing down, there’s less consensus on AI’s immediate impacts and even less certainty around the longer-term implications. AI promises to improve personalization in health care diagnoses and delivery dramatically. as Along with democratizing access to medical information, it should also lower costs around education, legal guidance, and other personal services. Of course, as AI reduces these barriers it will likely transform those industries and destabilize the traditional roles of knowledge-keepers, whether they are lawyers, consultants, or other specialists of various stripes. That destabilization represents a tremendous opening for innovation, a new tapping of talent around the globe and a potential quantum leap in productivity, even as it poses a great challenge the existing order. Issues around AI are especially acute now when AI’s potential seems unbounded while the ethics guiding its use remain uncertain, if not entirely beyond the realm of consensus. (More on geopolitical divisions in a moment). Hear from Jordan Jacobs, Co-Founder & Managing Partner of Radical Ventures, about his views on AI and read our piece on ‘Investing in the age of AI’ for some thoughts on AI’s impact on long-term investing. The impacts of AI remain to be fully appreciated or accepted, and the same is true for the issue of climate change, specifically how urgently must we prioritize the energy transition, what are we prepared to sacrifice, and what’s the right approach forward? Sustainable investing Climate change informed countless conversations at the conference, with many centering around the debate over whether it is better to divest from traditional energy entirely or to maintain some ownership to influence action. Where delegates stood on that issue typically reflected whether they were coming from an academic or environmental institution or from a finance or industry background. The latter, like us, see far more scope for positive impacts, including very lucrative and sustained returns, by investing in the energy transition but, not forsaking oil and gas in its entirety. Unlocking value here will require decarbonization of high-emitting industries and, investments in solar and wind power, as well as innovations in carbon capture and sequestration, very distinct approaches, but ones that will collectively contribute toward a lower-carbon future. Participants at the conference noted that the task of charting the optimal path forward is challenged by a slew of constraints including political pressures, nowhere more so than in the United States, where dramatically different opinions can exist between “red” and “blue” state regulators – and geopolitical tensions, raising the primacy of energy independence and security. Layered into the mix too are the resources and requirements of the developing world – notably those of India and China, where carbon-intensive fuels such as coal remain central.  It can’t be stressed enough that more than three decades ago, the United Nations Framework Convention on Climate Change (UNFCC) agreed that changes to our climate presented a systemic risk to humanity, yet the measures required to reverse this threat remain elusive. Priorities around energy are seen as a matter of security first, then affordability, with the “green” imperative falling a distant third. Whether this approach is sustainable or strategic, it nevertheless reflects what passes for agreement when disparate thought leaders gather. The state of the market At past Milken conferences, investors, entrepreneurs, and corporate executives have skewed bullish. This year’s conference did not stray substantively from that tone although there were glimpses of doubt, with many saying they had rarely heard so many hints of caution. The uncertainties spurred by the regional banking crisis, combined with concerns surrounding AI, persistently high inflation, high interest rates, and geopolitical turbulence from Kyiv to Beijing, cast undeniable shadows. While certainly sobering, the uncertainties were not paralyzing. Indeed, it was understood that now is the time to pursue the foundational work, especially in growth equity sectors, assessing the landscape and being poised to move swiftly and smartly when the market seems to have fully bottomed out. Trying to gauge that moment, and make the most informed decisions in response, was one of the catalysts of the conference. To be in the rooms, to hear the panel discussions, and to network with partners and peers is how participants learn not only how others are viewing this moment, but where they see the opportunities ahead. After a very encouraging 10- to 12-year run of money, this seems a time of reset, as liquidity has been constrained and the cost of capital has gone up, affecting everything from home mortgages to corporate investments. An immediate beneficiary is private credit, with the opportunity now to ask for 10 to 15% returns, which would have been unthinkable recently. Equally, with inflation and interest rates remaining persistently high, there is reason for cautious optimism in private equity, with sellers’ expectations beginning to come down. The realization that yesterday’s prices, stoked by cheap capital, no longer apply appears to be finally sinking in. While people will seek to delay selling if they can, the more the sense of a reset settles in, the more appealing prices will be for private equity, especially if appears that rates won’t descend to previous levels. The opportunities ahead Climate investing affords countless opportunities. Similarly, there is ample scope to play in the technology space, but the timing and scale of returns remain very unclear for now. The geopolitical environment contributes to the overall uncertainty. This feeling of uncertainty is especially true with China, which is obviously an enormous market and industrial engine, with control over vital supply chains: most notably for electric vehicle batteries, to cite just one sector. However, the relationship between China and the West is arguably at its lowest ebb in the past five decades. The biggest reason why is that China’s global aspiration has never been as clear, it’s military as strong or its economic clout as significant. How investors and businesses in the West can successfully navigate this relationship is a question as open-ended and vexing as anything that AI or climate change currently poses. Yet there remain reasons for optimism, and these settings may provide the greatest upside for investors. Participants at the conference discussed how one such opportunity today is Ukraine, a country that’s unquestionably in the fight of its life and has endured unfathomable damage and loss. The destruction is tragically ongoing but will eventually cease and when it does, the rebuild will need to begin. Untold billions will be required, to resurrect homes, buildings, infrastructure, and the physical foundations of the country. At a time when little seems obvious or assured, this we know for certain. Participants Suyi Kim Senior Managing Director & Global Head of Private Equity Richard Manley Chief Sustainability Officer, Managing Director and Head of Sustainable Investing Geoffrey Souter Managing Director, Head of Real Assets Credit Leon S. Pedersen Managing Director, Head of Growth Equity Judy Wade Managing Director, Head of Global Partnerships & San Francisco Office Head Notre expertise Quatre minutes avec notre chef mondial, Actions à gestion active et Science des Frank Ieraci parle de l’état des marchés et de la raison pour laquelle les logiciels de codage ont détrôné Excel. Video • juin 9, 2023 Perturbations liées à la Technolog Investir à l’ère de l’intelligence artificielle Chris Gillam, directeur, Risque opérationnel et Nadeem Janmohamed, directeur général, Actions à gestion active, partagent leurs points. L'Article • juin 9, 2023 Perturbations liées à la Technolog Point de vue de Jordan Jacobs, cofondateur et associé directeur de Radical Comme l’IA bouleverse l’avenir du travail, quelle est la compétence la plus importante que les écoles doivent enseigner? Écoutez le Video • juin 9, 2023 {:}{:fr} Avec des investissements dans presque tous les secteurs et dans 55 pays, Investissements RPC doit se tenir au courant de tout ce qui se passe, de l'IA aux énergies renouvelables, des thérapies géniques à la reconstruction de l'Ukraine. Les questions posées et les thèmes abordés lors de la 25e conférence mondiale annuelle du Milken Institute promettent de faire la une des journaux dans les années à venir. L’événement a réuni quelque 3 500 sommités du monde de la santé, de la finance, du gouvernement, de la philanthropie et du milieu universitaire, pour n’en nommer que quelques-uns. Suyi Kim, directeur général principal, responsable mondial du capital-investissement, et quatre membres de notre équipe de direction mondiale, Richard Manley, directeur de la durabilité et responsable des investissements durables, Leon Pedersen, directeur général, responsable des actions de croissance, Geoffrey Souter, directeur général, responsable du crédit immobilier, et Judy Wade, directrice générale, responsable des partenariats mondiaux représentaient Investissements RPC lors de cette réunion. Nous nous sommes regroupés avec nos délégués pour saisir ce qu'ils ont appris, dans les couloirs et les salles de conférence, au cours des quatre jours de sessions. Par souci de précision et de clarté, nous les présenterons ci-dessous par thème. Notez que ces points de vue ne sont pas ceux d’Investissements RPC, mais des sujets d'actualité abordés lors de l'événement : L’essor de l’IA Si un ordinateur est comme une « bicyclette pour nos esprits », pour reprendre la célèbre citation de Steve Jobs, l'IA est l'équivalent d'une voiture. Elle a le potentiel de transformer les entreprises et de restructurer les sociétés. Et si tout le monde s'accorde à dire qu'elle n'est ni en voie de disparition ni en voie de ralentissement, il y a moins de consensus sur ses effets immédiats et encore moins de certitude quant à ses implications à plus long terme. Elle promet d’améliorer considérablement la personnalisation des diagnostics et de la prestation de soins de santé. En plus de démocratiser l'accès aux informations médicales, elle devrait permettre de réduire les coûts liés à l'éducation, aux conseils juridiques et à d'autres services personnels. Bien entendu, à mesure que l'IA réduira ces obstacles, elle transformera probablement ces secteurs, déstabilisant le rôle traditionnel des gardiens du savoir, qu'il s'agisse d'avocats, de consultants ou de spécialistes de toutes sortes. Cela représente une formidable ouverture à l'innovation, une nouvelle exploitation des talents dans le monde entier et un bond en avant potentiel de la productivité, mais cela remet aussi fortement en question l'ordre existant. Ce problème est particulièrement grave à l’heure actuelle, alors que le potentiel semble illimité et que l’éthique qui guide son utilisation demeure incertaine, voire tout à fait au-delà du consensus. (Nous reviendrons sur les divisions géopolitiques dans un instant). Écoutez Jordan Jacobs, cofondateur et associé directeur de Radical Ventures, nous faire part de son point de vue sur l’IA et lisez notre article intitulé « Investir à l’ère de l’IA » pour en savoir plus sur l’incidence de l’IA sur les placements à long terme. Les impacts de l'intelligence artificielle n'ont pas encore été pleinement appréciés ou acceptés, et il en va de même pour la question du changement climatique. Plus précisément, dans quelle mesure devons-nous donner la priorité à la transition énergétique, que sommes-nous prêts à sacrifier et quelle est la bonne approche pour aller de l'avant? Investissement durable Le changement climatique a alimenté d'innombrables conversations, dont beaucoup se sont concentrées sur le débat concernant le désinvestissement total de l'énergie traditionnelle ou le maintien d'une certaine propriété pour influencer l'action. La position des délégués sur cette question reflète généralement le fait qu'ils viennent d'une institution universitaire ou environnementale, ou d'un milieu financier ou industriel. Ces derniers, comme nous, voient beaucoup plus de possibilités d'impacts positifs, notamment des rendements très lucratifs et durables, en investissant dans la transition énergétique, et non en abandonnant le pétrole et le gaz dans leur totalité. Pour dégager de la valeur, il faudra décarboniser les industries fortement émettrices, investir dans l'énergie solaire et éolienne, et innover en matière de capture et de séquestration du carbone, des approches très différentes, mais qui contribueront collectivement à un avenir moins pollué par le carbone. Les participants à la conférence ont noté que la tâche consistant à tracer la voie optimale à suivre est confrontée à une série de contraintes, notamment des pressions politiques, en particulier aux États-Unis, où les régulateurs des États « rouges » et « bleus » peuvent avoir des opinions radicalement différentes, ainsi que des tensions géopolitiques, qui mettent en avant la primauté de l'indépendance et de la sécurité énergétiques. Les ressources et les besoins des pays en développement, notamment de l'Inde et de la Chine, où les combustibles à forte teneur en carbone tels que le charbon restent essentiels, entrent également en ligne de compte. On ne saurait trop insister sur le fait qu'il y a plus de trente ans, la Convention-cadre des Nations Unies sur les changements climatiques (CCNUCC) a reconnu que notre climat présentait un risque systémique pour l'humanité, mais que les mesures nécessaires pour inverser cette menace n'ont toujours pas été prises. Les priorités en matière d'énergie sont perçues comme étant d'abord une question de sécurité, puis d'accessibilité financière, l'impératif « vert » n'arrivant qu'en troisième position. Qu'il s'agisse d'une situation durable ou stratégique, elle reflète néanmoins ce qui passe pour un accord lorsque des leaders d'opinion disparates se réunissent. L’état du marché Lors des dernières conférences de Milken, les investisseurs, les entrepreneurs et les dirigeants d’entreprises ont fait preuve d’optimisme. La conférence de cette année ne s'est pas éloignée de ce ton, même si elle a laissé entrevoir des doutes, de nombreuses personnes ayant déclaré qu'elles avaient rarement entendu autant d'allusions à la prudence. Les incertitudes engendrées par la crise bancaire régionale, avec l'effondrement de la Silicon Valley Bank et la vacillation de la First Republic Bank, combinées aux préoccupations liées à l'IA, à la persistance d'une inflation et de taux d'intérêt élevés, et aux turbulences géopolitiques, de Kiev à Pékin, ont clairement jeté des ombres indéniables. Bien qu'elle ait fait réfléchir, elle n'a pas été pour autant une source de paralysie. En effet, il a été entendu que le moment était venu de poursuivre le travail de base, en particulier dans les secteurs des actions de croissance, d'évaluer le paysage et d'être prêt à agir rapidement et intelligemment lorsque le marché semblera avoir atteint son point le plus bas. L’un des catalyseurs de la conférence est d’essayer d’évaluer ce moment et de prendre les décisions les plus éclairées. C'est en étant présents dans les salles, en écoutant les débats d'experts et en nouant des liens avec des partenaires et des pairs que les participants apprendront non seulement comment les autres perçoivent ce moment, mais aussi où ils voient les opportunités à venir. Après une période très encourageante de 10 à 12 ans, l'heure semble être à la remise à zéro, les liquidités étant limitées et le coût du capital ayant augmenté, ce qui affecte tous les domaines, des prêts hypothécaires aux investissements des entreprises. Un bénéficiaire immédiat est le crédit privé, qui offre maintenant la possibilité de demander des rendements de 10 % à 15 %, ce qui aurait été impensable récemment. De même, l'inflation et les taux d'intérêt restant élevés, un optimisme prudent est de mise dans le secteur du capital-investissement, les attentes des vendeurs commençant à diminuer. Les prix d'hier, soutenus par des capitaux bon marché, ne sont plus d'actualité. Cette prise de conscience semble enfin se faire, et même si les gens chercheront à retarder la vente s'ils le peuvent, plus le sentiment d'une remise à zéro s'installera, plus les prix seront attrayants pour le capital-investissement, surtout s'il semble que les taux ne redescendront pas à leurs niveaux précédents. Les occasions à venir L’investissement climatique offre d’innombrables occasions. De même, les possibilités de jouer dans le domaine des technologies sont nombreuses, mais le calendrier et l'ampleur des retours sur investissement restent très incertains à l'heure actuelle. Le contexte géopolitique contribue à l’incertitude. C'est particulièrement vrai avec la Chine, qui représente évidemment un énorme marché et un moteur industriel, avec le contrôle de chaînes d'approvisionnement vitales, notamment dans le domaine des batteries pour véhicules électriques, pour ne citer qu'un secteur. Toutefois, la relation entre la Chine et l’Occident est sans doute à son plus bas niveau des cinq dernières décennies. La plus grande différence est que les aspirations mondiales de la Chine n'ont jamais été aussi claires, son armée aussi puissante et son poids économique aussi important. La manière dont les investisseurs et les entreprises occidentales peuvent naviguer avec succès dans cette relation est une question aussi ouverte et délicate que celle que posent actuellement l'IA ou le changement climatique. Pourtant, il y a encore des raisons d’être optimiste. En effet, ce sont ces paramètres qui peuvent offrir le meilleur potentiel de hausse aux investisseurs. Les participants à la conférence ont discuté de l'occasion que représente aujourd'hui l'Ukraine, un pays qui est incontestablement en train de lutter pour sa survie et qui a subi des dommages et des pertes insondables. La destruction se poursuit tragiquement, mais elle finira par prendre fin et, lorsque ce sera le cas, la reconstruction devra commencer. D'innombrables milliards seront nécessaires pour restaurer les maisons, les bâtiments, les infrastructures, les fondations physiques du pays. À un moment où rien ne semble évident ou garanti, nous en sommes certains. Participants Suyi Kim Directrice générale principale et chef mondiale, Placement privé Richard Manley Chef du développement durable, directeur général et chef de l’investissement durable Geoffrey Souter Directeur général et chef, Titres de créance adossés à des actifs réels Leon S. Pedersen Directeur général et chef, Actions de croissance Judy Wade Directrice générale, chef des partenariats mondiaux et chef du bureau de San Francisco Conseillère Notre expertise Quatre minutes avec notre chef mondial, Actions à gestion active et Science des Frank Ieraci parle de l’état des marchés et de la raison pour laquelle les logiciels de codage ont détrôné Excel. Video • juin 9, 2023 Perturbations liées à la Technolog Investir à l’ère de l’intelligence artificielle Chris Gillam, directeur, Risque opérationnel et Nadeem Janmohamed, directeur général, Actions à gestion active, partagent leurs points. L'Article • juin 9, 2023 Perturbations liées à la Technolog Point de vue de Jordan Jacobs, cofondateur et associé directeur de Radical Comme l’IA bouleverse l’avenir du travail, quelle est la compétence la plus importante que les écoles doivent enseigner? Écoutez le Video • juin 9, 2023 {:}